가치투자클럽

❗️HL만도의 로봇 액추에이터 목표. 2035년 글로벌 휴머노이드 시장 규모 53조원 중 액추에이터 44% 비중 23조원 규모 중 MS 10% 목표. 2.3조원 규모 매출 목표

LG전자 Trailing PBR

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두 / 02-3773-8891 ▶️ 서진시스템(A178320) 매수/41,000원 더 큰 기회와 가능성이 다가온다 - Signal: 글로벌 업체와의 ESS 장기공급계약, 확실한 공급망으로의 인정 - Key: 경쟁력 있는 EMS의 중요성, 이제는 로봇 산업에서도 나타나 - Step: 4Q25 기점 실적 턴어라운드 예상, 2026년 미리 준비해야 할 시점 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/44yu1KK ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch

[유진 통신 이찬영] RF머트리얼즈 투자자가 Ciena 실적에 관심 가져야 하는 이유 ▶ RF머트리얼즈, AI 인프라 확장의 실질적 수혜주 - 올해 통신장비주 중 가장 높은 주가수익률 기록. 미국 AI 인프라 투자 확대에 따른 실질적 수혜가 부각되었기 때문 - 데이터센터 간 장거리 연결에서 신호 감쇄를 막는 부품인 펌프 레이저의 패키징을 Lumentum에 공급 중 ▶ Ciena 실적 발표가 중요한 이유 (FY4Q25 실적 발표: 12/11(목) 22시 30분) - 밸류체인(하이퍼스케일러 -> Ciena -> Lumentum -> RF머트리얼즈) 구조상 Ciena의 실적 및 가이던스는 동사 실적의 주요 선행 지표임 - Ciena가 최근 수주한 Scale Across망은 고밀도 설계를 채택해 단위 노드당 펌프 레이저 Q의 구조적 증가를 야기 - 하이퍼스케일러 뿐만 아니라 네오클라우드의 투자 확대로 Ciena 가이던스 상향 가능성이 존재하며, 이는 펌프 레이저 총수요 확대를 의미 ▶ 투자 전략 - 2026년 실적 기대감은 주가에 이미 상당 부분 반영(P/E 20배). 추가 주가 업사이드는 내년 유력시되는 증설의 효과가 온기 반영될 27년 실적에 달려 있음 - 대규모 증설의 개연성을 높여주는 핵심 트리거는 1) Ciena 가이던스 상향에 따른 전방 시장 확대, 2) 신규 고객사(Coherent) 벤더 진입 가능성 - 내년 예상되는 증설 공시가 관건. 유의미한 규모의 증설이 확정될 경우, 27년 실적 추정치 상향이 가능해져 밸류에이션 매력이 부각될 것으로 판단 ☆ 보고서 링크: https://bit.ly/3MAXe5e ☆ 텔레그램 채널 링크: https://t.me/eugenetmm

"LG전자, 내년 실적 개선 전망…목표가 13만원"-대신 https://www.hankyung.com/article/2025121164566

[한투증권 박상현/홍예림] LG이노텍 (011070) 증익 구간 진입에 따른 밸류에이션 정상화 * 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden * 보고서 원문: https://buly.kr/BTQjEhN ● 기대 이상인 아이폰17 초기 판매 성적 - 4분기 예상 실적은 매출액 7조 8,463억원(+46.1% QoQ, +18.4% YoY), 영업이익 3,993억원(+96.0% QoQ, +61.1% YoY, OPM 5.1%) - 광학솔루션 예상 실적은 매출액 6조 8,940억원(+53.8% QoQ, +19.5% YoY), 영업이익 3,309억원(+100.8% QoQ, +45.2% YoY, OPM 4.8%) - 사양, 디자인 등 전작 대비 차별점이 제한적임에도 중국 채널 마케팅 확대, 교체 주기(52개월) 도래 등으로 아이폰17 9~10월 누적 판매량이 전년 동기의 전작 대비 18% 증가한 것으로 파악. 이로 인한 카메라 모듈 Q 확대 효과는 4분기 실적으로 가시화될 것 ● 존재감을 키워가는 패키지 기판 - 기판소재 예상 실적은 매출액 4,950억원(+13.1% QoQ, +29.2% YoY), 영업이익 579억원(+110.0% QoQ, +221.5% YoY, OPM 11.7%) - CoF, 포토마스크 등 디스플레이 관련 제품 수요가 안정적으로 유지되는 가운데, RF-SiP, FC-CSP 등 패키지 기판 수요는 아이폰17 초기 확판 영향 등으로 견조할 것으로 추정 - 북미 고객사의 주요 패키지 기판 공급사로서의 지위가 유지되는 가운데, PC향 CPU, GDDR7 등 AI 메모리로 응용처도 다각화되고 있음. 기판소재의 영업이익 기여도는 2024년 9.6%에 불과했으나 2025년, 2026년에는 각각 18.4%, 28.4%로 확대될 것으로 추정 ● 밸류에이션 디레이팅에서 정상화로 - 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가를 334,000원(12MF BPS, PBR 1.3배)으로 28.4% 상향 조정 - 견조한 아이폰17 교체 수요, 아이폰18향 가변조리개, 패키지 기판 응용처 다각화 등으로 ROE가 2025년 7.4%에서 2026년 9.0%로 개선될 것임을 고려해 목표 멀티플을 산정 - 과거 온디바이스 AI 기대감 등이 PBR 멀티플을 최대 2.2배까지 밀어올린 과거 이력을 감안할 때, 휴머노이드 로봇향 엑츄에이터, 유리기판 등 신사업 가시화 시 밸류에이션 정상화를 넘어 리레이팅도 기대할 수 있는 구간

[한투증권 박상현/채민숙/홍예림/황준태] IT H/W – 12월 대만 IT: 모든 것이 좋았다 ● 반도체와 전기전자 모두 키워드는 엔비디아와 메모리 - 11월 대만 기업 실적 키워드는 여전히 엔비디아, 그리고 메모리 - 엔비디아 GB200 서버 출하가 본격화되면서 관련한 대만 밸류체인들의 호실적 역시 이어짐 - 주요 ODM인 Wistron은 전년동기대비 매출이 195% 증가했으며, Wywinn 또한 전년동기대비 159% 매출이 증가하는 등 엔비디아 서버 출하량 증가 효과가 실적으로 증명 - 엔비디아 GPU의 테스트를 100% 담당하고 있는 KYEC 매출액 역시 전년동기대비 35% 증가 - 하반기부터는 GB200에 이어 GB300이 양산을 시작하며, GB300은 2026년 물량이 2025년의 두 배 이상으로 증가할 전망이기 때문에 엔비디아 관련 밸류체인 실적은 단기에 그치지 않을 것 - 메모리 호황 또한 대만 기업 실적을 통해 지속 증명 - Nanya, Winbond, A-Data, Phison 4개사의 합산 실적은 전월대비 13%, 전년동기대비 93% 증가하며 또다시 역대 최고치 경신 - 채널 재고 품귀 현상으로 출하량 성장세가 제한적임에도 매출이 증가한 것은, DDR5는 물론 레거시 제품인 DDR4와 DDR3까지 모든 제품 가격이 상승세를 지속하고 있기 때문 - 12월과 2026년 1분기 가격 전망 역시 긍정적 - IT 수요의 전통적 비수기인 1분기에도 가격 인상 기조가 유지되면서 대만 메모리 업체들의 강한 실적 모멘텀이 지속될 것으로 전망 ● 반도체: 11월 실적 키워드 역시 엔비디아, 그리고 메모리 - 엔비디아의 GB200 서버가 본격 양산에 들어가면서 엔비디아 밸류체인들의 실적은 월 기준 최대치를 다시금 경신 - 엔비디아 칩 테스트를 100% 점유하고 있는 KYEC의 매출 역시 전년동기대비 35% 상승해 월 기준 역대 최대 매출 기록을 다시 한 번 경신 - 연말부터는 GB200에 이어 GB300 역시 양산을 시작하고, 2026년 엔비디아 NVL72 서버 출하량은 2025년의 최소 두 배 이상으로 전망되고 있어, 대만 엔비디아 밸류체인의 호실적은 중장기 지속될 것으로 예상 - A-Data는 최근 IR 미팅에서 채널 시장 내 재고가 품귀 현상을 보이고 있으며, 이 같은 메모리 부족 현상은 최소 2026년 상반기까지 지속되며 ASP 상승을 이끌 것이라고 밝힘 - ASP 상승에도 불구하고 오히려 출하량을 줄이며 재고를 축적하고 있다고 언급했는데, 이는 향후 ASP의 추가적 상승에 대비한 것 - 메모리 ASP 상승으로 대만 메모리 업체들은 매출과 이익이 동반 성장하는 구간에 진입할 것으로 추정되며, 이 같은 호황은 단기에 그치지 않고 2026년 연내 지속될 것으로 전망 ● 전기전자: 높아지는 MLCC 가격 인상 시나리오 전개 가능성 - Yageo의 11월 매출액은 122.3억대만달러로 22.4% YoY 증가하며 2024년 7월 이후 처음으로 20%대 성장률을 재현 - 현재 MLCC 수요를 주도하는 응용처는 AI 서버 - Murata, 삼성전기 등 Tier-1 공급사는 고부가가치 AI 서버용 MLCC에 생산 물량을 우선 배분하고 있다고 추정 - 이는 Tier-1 기업들의 IT MLCC 공급 여력이 줄어들었고, 그 결과 이들이 공급하는 IT MLCC 물량 일부가 Yageo와 같은 Tier-2 업체로 자연스럽게 이전되고 있다고 해석 - Yageo의 3분기 가동률이 약 80%였음을 고려할 때, 현재 추세라면 4분기 90% 도달도 가시적 - 전장/산업용 MLCC 외 IT MLCC까지 가격이 오르는 Best case 시나리오 실현 가능성이 높아지고 있음 - 한편, AI 기판 밸류체인의 실적 성장은 지난달 대비 추가 가속되는 흐름 - 애플 밸류체인은 11월에도 언더퍼폼 이어짐. 메탈 케이스 제조사 Catcher의 월매출액은 9.3% YoY 성장에 그쳤고, 렌즈 공급사 Largan은 11.8% YoY 역성장 본문: https://vo.la/GUZsOcG 텔레그램: https://t.me/TechBrayden

거래소는 이런 억지규정을 보고만 있나 https://naver.me/xJGJJCCl

https://naver.me/F3YC3wbN ESS, 휴머노이드 배터리

•탄산리튬 선물 96,400위안/톤(+3.0%) •오전장 상승폭 확대 •중국•홍콩 증시 리튬, 배터리주 강세

오픈AI, 드디어 '수익화' 본격 준비…첫 최고매출책임자 임명 https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015787598?rc=N&ntype=RANKING&sid=104

[한투증권 김창호/최건] 자동차 산업 >> 텔레그램 링크: https://t.me/autoteamkorea ▣ 페스카로(0015S0) 상장 코멘트 - 공모가(15,500원)를 크게 상회하는 39,250원에서 거래 중 (장중 최고가는 47,000원) - 시가총액은 3,750억원 수준 - 페스카로는 자동차에 소프트웨어 보안과 통합 제어기를 제공하는 기업 - 왼성차들의 SDV 전환과 함께 자동차 보안 시장 큰 폭 성장 가능할 것으로 판단 - 아우토크립트(331740)과 유사한 기업 - 2025년 기준 회사들이 제시한 매출은 페스카로 178억원 vs 아우토크립트 338억원 - 2025년 기준 회사들이 제시한 영업이익은 페스카로 30억원 vs 아우토크립트 -85억원 - 매출 규모는 아우토크립트가 우위, 영업이익은 페스카로가 우위 - 하지만 사이버보안 시장은 태동기 산업으로, 매출이 확보되고 수익성 높은 로열티 매출이 확대될 수록 이익이 늘어나는 구조로 매출도 중요 - 아우토트립트 시가총액은 1,500억원으로 매출은 2배 가량 높지만 시가총액은 페스카로의 40% 수준

로봇 감속기/액추에이터 3Q