《하나 주식전략》 이재만과 이경수

[5/21 하나증권 마감시황] 시황 김대욱 (T.3771-8532) 하나증권 투자전략팀 텔레그램: https://t.me/HANAStrategy [이차전지는 썼다] KOSPI: 2,724.18 (-0.65%) 상승 293 하락 588 KOSDAQ: 846.51 (-0.07%) 상승 623 하락 931 ★원/달러 환율: 1,363.3 (+7.4원) KOSPI(억원): 외 -1,662 개 +5,006 기 -3,273 KOSDAQ(억원): 외 -69 개 -242 기 +417 강세업종: 의료정밀, 전기가스, 서비스 약세업종: 운수창고, 철강금속, 화학 등 1. 국내 증시 하락 > 엔비디아 실적 발표 앞두고 경계감 발생 및 경제 부진 우려에 코스피, 코스닥 동반 하락. 한편 코스닥은 화장품, 바이오, 암호화폐 등 테마 부각 및 HLB 반등 따라 지수 선방 성공 2. 이차전지 약세 > 테슬라가 감원 이슈 및 중국산 배터리 고율 관세 부과 소식에 하락하자 이차전지 업종 동반 하락. 5월 1~20일 자동차 수출 전년 동기 대비 감소 및 이차전지 수출 부진 우려도 이차전지 업종 투심 악화 요인으로 작용. 에코프로 그룹주는 에코프로머티의 2대주주 블루런벤처스, 지분 일부 블록딜 매각 소식에 오버행 우려 확대되며 낙폭 확대 3. 5월 소비자심리지수 98.4 > 5월 소비자심리지수 전월 대비 -2.3p 하락한 98.4. 수출 호조에도 고물가, 고금리 및 환율/유가 상승 우려가 소비자심리 악화. 금리수준 전망은 미국 고금리 장기화 우려에 +4p 상승했으며 물가수준도 농산물, 외식서비스 등 체감물가가 여전이 높은 수준이라는 점에서 +2p 상승. 기대인플레이션율은 공공요금, 농산물 등 향후 상승할 것이라고 예상하며 +0.1%p 상승한 3.2% 기록. 한편 주택가격전망은 고금리 부담에도 아파트 매매가 상승 전환 기대감 등에 전월가 같은 101 기록 4. 5월 1~20일 수출 +1.5% > 5월 1~20일 수출 YoY +1.5% 증가한 327억 달러 기록한 반면 수입은 -9.8% 감소한 331억 달러. 무역수지는 3억 달러 적자. 다만 조업일수 고려시 일평균 수출액은 +17.7% 증가한 수준. 반도체(+45.5%), 선박(+155.8%), 석유제품(+1.9%)에서의 수출은 증가했으나 승용차(-4.2%), 무선통신기기(-9.0%) 수출은 감소. 반도체 수출 증가하며 반도체 수출 비중은 +5.7%p 증가한 18.9%. 국가 별로는 중국(+1.3%), 미국(+6.3%), 베트남(+10.5%) 수출은 증가했으나 EU(-11.8%), 일본(-4.8%) 수출은 감소. 수입은 원유, 가스, 석탄 등 에너지 수입액이 -10.1% 감소하면서 수입 감소 견인 5. 엔비디아 실적발표 D-1 > 현지시각 기준 5/22 장마감 후 엔비디아 실적 발표 예정. 반도체 수출 회복세 지속되고 있으나 추가적인 강세를 위해서는 엔비디아, 나아가서는 AI의 성장성 지속성에 대한 투자자들의 확신 필요 ★금일 특징주 1. 화장품: 화장품 수출 호조 및 호실적 지속 기대감 2. 암호화폐: 미국 SEC, 이더리움 ETF 승인 여부 결정 앞두고 승인 기대감 확산 3. 비대면진료: 정부, 의약품 배송 허용까지 포함한 비대면 진료 법제화 추진 소식에 강세 ★내일 주요 이벤트 > 한국 4월 PPI > 제31차 에너지위원회 > 항공/우주용 국산 탄소복합재 기술개발 로드맵 발표 > 라가르드 ECB 총재 연설 > 미국 4월 기존주택판매 > 5월 FOMC 의사록 공개 > EIA 주간 원유재고 > 미국 실적발표: 엔비디아 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

[하나증권 퀀트 이경수] 2024년 하반기 퀀트 전망: 배당, 가치, 반도체 ▲ Part 1. 가치주 / 배당주 장세 지속될 것 - 한국 최근 10년간 평균 주주환원율은 29%로 유럽, 미국 각각 88%, 100%에 비해 매우 낮음 - 올해 밸류업 정책 이후 한국 자사주 소각(올해 6조원 이상) 증가, 올해 예상 순익은 181조원으로 역대 두번째 높고 배당 재원이 되기 충분 - 1) 유럽 사례에서 주주환원율이 급증한 '99년~'07년까지 유럽의 가치주는 큰 폭의 아웃퍼폼 - 2) 코스닥 거래대금 감소는 개인 수급 영향력 감소를 의미, 가치주에 유리 환경 - 3) 최근 한국과 중국의 외국인 매수세 역시 가치주에 유리한 환경 - 4) 국내 기관은 스타일 베팅의 주력 세력, 기관이 매수한 스타일이 한 해의 스타일 강세를 이끌어, 올해 가치주-성장주 기관순매수는 +4.5조원으로 가치주 장세 지속될 가능성 높아 - 코리아 밸류업 지수 포함 팩터는 당기순이익(매출액 대비), 영업현금흐름, PBR, ROE, 배당수익률, 배당성향, 자사주소각 등 - 이를 감안한 업종별 스코어링을 매겨본 결과, 자동차 > 통신 > 손해보험 > 해운 > 유틸리티 > 은행 순으로 상위 스코어. 종목으로는 한섬, SK 네트웍스, KT, KT&G, 키움증권, 금호석유, 현대차, 삼성물산 등 ▲ Part 2. 경기 및 반도체 이익 Peak, 악재가 아닌 기회 - 올해 말이나 내년 초 반도체 분기 이익 Peak 가능성. 반도체 상승 전반부 싸이클 반도체 주가 상승, 후반부 반도체 주가 하락. 다만, Peak 되자마자 반도체 진입 타이밍(올해 말) ▲ Part 3. 배당 및 기타 중장기 알파 전략 - 코스피 고배당50 지수는 코스피대비 '11년 이후 현재까지 +190%p, 배당+순익상향+개인순매수상위 모델은 '11년 이후 현재까지 +682%p - 해당 컨셉 상위 종목군은 GS건설, 에스에프에이, LX인터내셔널, 엔씨소프트, DB하이텍, LG생활건강, HL만도, 롯데정밀화학, 현대건설, NAVER, POSCO홀딩스, LX세미콘 등 - 순익 전망치 상향 + 개인 순매수 상위 역시 중장기 성과 우수(연평균 +15.8% 성과), GS건설, 네오위즈, 두산퓨얼셀, 엔씨소프트, 제이앤티씨 등 - 순익 전망치 상향 + 주가 낙폭과대(연평균 +14.6% 성과), 한국타이어앤테크놀로지, SK네트웍스, 코스모신소재, DB하이텍, 카카오, SK, 디어유 등 ▲ 링크: https://bit.ly/3yAOyoo

1Q24F Coverable Uncovered Stocks / 1분기 순익 연율화 PER 낮고 이익 증가율 높은 미커버 종목군

잠시후 9시 30분부터 하나증권 리서치 포럼 [하반기 금융시장 전망] 라이브 방송 시작합니다. 많은 관심 부탁드립니다. https://www.youtube.com/live/V47OCmcuG9s?si=oUQndDl5Av4uuy-K

[5/20 하나증권 미국증시 마감시황] 시황 김대욱 (T.3771-8532) 하나증권 투자전략팀 텔레그램: https://t.me/HANAStrategy 다우산업: 39,806.77 (-0.49%) S&P500: 5,308.13 (+0.09%) 나스닥: 16,794.87 (+0.65%) 러셀2000: 2,098.80 (+0.20%) S&P500 VIX 12.15 (+1.33%) 달러인덱스: 104.57 (+0.11%) WTI: 79.65 USD/BBL (-0.32%) 미국채 2년: 4.850% (+2.6bp) 미국채 10년: 4.445% (+2.6bp) 비트코인: 69,637.90달러 (+5.10%) [S&P500 업종 별 수익률 상위] 테크 +1.16% 소재 +0.52% 커뮤니케이션 +0.31% [S&P500 테크 세부업종 수익률 상위] 반도체 소재/장비 +2.59% 반도체 +1.92% 전자부품 +1.17% > 미국 증시는 엔비디아 실적 발표 앞두고 혼조 마감. 다우지수는 소폭 하락한 반면 그 외 지수는 상승 > 엔비디아, 실적 발표 앞두고 호실적 기대감으로 2%대 강세. 이외에도 마이크론 +2.96%, 퀄컴 +2.01%, AMD +1.13% 상승하는 등 AI에 대한 기대감 잔존 확인 > 증시 보다는 원자재 가격 변동성이 높았던 시장. 밀 가격은 +5%대 급등했으며 은, 구리도 각각 +2%, +1%대 상승. 천연가스도 3거래일 동안 +17.5% 급등. 지금까지 AI로 인한 구리 부족에만 관심이 갔다면 기후 변동성으로 인한 곡물 수급에 대한 우려도 확산. 코모디티 웨더, 남부 러시아의 40%, 우크라이나의 75%에 가뭄이 발생할 것이라고 예상. 올해 라니냐 발생 확률이 높고 지난 2021년~22년 농산물 인플레이션에 대한 트라우마가 있는 만큼 보다 민감하게 움직이는 것을 확인. 천연가스는 라니냐로 인한 난방수요 증가 기대감, AI로 인한 전력 수요 증가 기대감에 급등. 천연가스 가격 상승 시 비료 가격이 상승할 수 있다는 점에서 농산물 가격 추가 상승 요인으로 작용 가능 > 이더리움도 급등. 23일 이더리움 현물 ETF 승인 여부 결정 앞두고 승인 기대감에 +17%대 급등. 한편 유가는 이란 대통령 사망 소식에도 파급력 제한적이라는 판단속에 약보합 마감 > 오늘 국내 증시는 엔비디아에 대한 실적 기대감 잔존을 확인한 만큼 반도체 업종이 지수 상승 견인 기대. 오늘 마이크로소프트 개발자 컨퍼런스, 한-영 AI 정상회의 예정 등 AI 모멘텀 산재. 이외에도 원자재 가격 상승, 암호화폐 가격 상승 등에 대한 관심이 확대되고 있다는 점에서 개별 모멘텀들이 투자심리 자극에 기여할 것으로 기대 [미국 증시 특징주] 노르웨지안 크루즈 (+7.56%) 올해 강력한 수요와 기록적인 예약을 보고 있다며 조정EPS 전망치 1.42달러로 상향 조정 모더나 (+6.10%) 유럽특허청, 화이자와의 코로나19 백신 특허분쟁에서 모더나 특허 유효 결정 JP모건 (-4.50%) 제이미 다이먼 CEO, 5년 내 사퇴 예고, 자사주 매입 않겠다는 발언에 실망매물 출현 [주요뉴스] > 이란 대통령 사망 소식에 유가 대신 금값 사상 최고 경신 https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0007551067 > 이더리움 ETF 승인 가능성 높아져…이더 17% 폭등 https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0007550947 > MS '생성형 인공지능' 담은 '코파일럿+PC' 공개 https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0005744342 > 美 연준 매파인사 "연내 세 차례 금리인하 이젠 부적절" https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014697642 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

[5/20 하나증권 마감시황] 시황 김대욱 (T.3771-8532) 하나증권 투자전략팀 텔레그램: https://t.me/HANAStrategy [다가오는 엔비디아 실적발표] KOSPI: 2,742.14 (+0.64%) 상승 406 하락 476 KOSDAQ: 847.08 (-0.93%) 상승 503 하락 1,045 ★원/달러 환율: 1,355.9 (+1.0원) KOSPI(억원): 외 -171 개 -3,686 기 +3,967 KOSDAQ(억원): 외 -492 개 -674 기 +1,355 강세업종: 음식료, 운수창고, 보험 약세업종: 서비스, 섬유의복, 의약품 1. 코스피 강보합 > 코스피는 엔비디아 실적 발표 앞두고 삼성전자, SK하이닉스 등 반도체 업종 강세와 금융, 운수창고 업종 강세에 힘입어 지수 반등 성공. 특히 삼성전자, 7거래일 만 반등 성공 한편 코스닥은 HLB 하한가 지속하며 하락 지속 2. 음식료 강세 지속, 해운 반등 > 음식료 업종, 상양식품이 호실적으로 인해 급등하며 2거래일 연속 강세 지속. 한편 해운업종은 전 주 해상운임의 추가적인 상승을 기대하기 어렵다는 우려 속 하락했으나 SCFI가 전 주에도 +9.32% 상승하며 6주 연속 상승하자 반등에 성공. BDI도 금요일에 7거래일 만에 상승. 헬기 추락으로 이란 대통령 사망으로 인한 중동 불확실성 확대, 우크라이나의 러시아 남부 정유소 공격 소식 등 부각되며 해운 뿐 아니라 에너지 관련주도 상승 3. 이란 대통령 사망 > 세예드 에브라임 라이시 이란 대통령, 타고있던 헬기가 추락하면서 탑승자 9명 전원 사망. 이란 대통령 사망으로 인해 리스크 확대 우려에 국제 금 선물 +1% 상승 중. 다만 WTI는 강보합 수준에서 움직임. 정확한 사고 원인은 밝혀지지 않았으나 악천후로 인한 추락이 예상된다는 점과 최고지도자가 따로 존재한다는 점에서 국가 차원의 혼선 가능성은 낮음. 추가 리스크 확대 가능성은 제한적 3. 기관 순매수 > 지금까지 외국인이 지수 상승 혹은 수급 주체였다면 오늘은 기관이 약 4천억원 순매수하며 매수 주체로 부상. 기관은 전기전자 업종 외에도 화학, 운수장비, 금융업종 등 매수. 특히 전기전자 업종 내에서도 삼성전자만 약 2천억원 순매수. 이외에도 전력설비 업종으로 매수세 유입 4. 엔비디아 실적 발표 임박 > AI 대장주인 엔비디아 현지시간 기준 5/22 장마감 후 실적 발표 예정. 게다가 내일 AI정상회의와 마이크로소프트 개발자 컨퍼런스까지 예정되어 있는 만큼 AI 모멘텀에 대한 관심 확대 가능성. AI에 대해 가장 우려 요인은 이익 증가율 둔화. 엔비디아의 순이익 전망치는 FY1Q25를 고점으로 반락할 것으로 예상 중 5. 미국 VS 중국 > 내일부터 예정되어 있는 AI 이벤트는 미국 모멘텀 확대 요인으로 작용 가능하겠으나 우려 해소 확인 필요. 미국 증시 혼조 보이는 가운데 중국 증시는 강세 지속. 중국 경제 회복에 대한 관심 입장 유지. ★금일 특징주 1. 구리: 구리 가격 급등 따른 구리관련주 동반 상승. 구리가 핵심 소재로 사용되는 전선주도 강세 지속 2. 로봇: 로보로보, AMD와 협력 소식에 로봇 업종 전반적 투자심리 개선 3. 석유: 우크라이나, 러시아 남부 정유소 폭격, 이란 대통령 헬기 추락으로 인한 사망 부각 ★내일 주요 이벤트 > 한국 5월 1~20일 수출입동향 > 한국 4월 소비자심리지수 > AI정상회의 > 마이크로소프트 빌드 2024(~23) > ASCO 초록 공개 > 넥슨, 던전앤파이터모바일 중국 서비스 시작 > 크리스토버 월러 연준 이사 연설 > 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재 연설 > 마이클 바 연준 감독 부의자 연설 > 라가르드 ECB 총재 연설 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

안녕하세요 하나증권 리서치센터 글로벌투자분석실장 이재만 입니다. 5월21일(화)과 22일(수)에는 리서치센터 하반기 포럼이 진행될 예정입니다. 5월21일(화)에는 [하반기 금융시장 전망] 발표가 있습니다. 많은 관심 부탁드립니다.

[Web발신] 5/20일 하나증권 전략 이재만 [화수분전략] 이제 뭘 보고 주식을 해야하나 ▶ 자료: https://zrr.kr/U9Uj * 5/22일 엔비디아 실적 발표 예정. 우리는 엔비디아의 무엇을 보고 열광했을까? 2024년(엔비디아 기준 2025년) 엔비디아 매출 증가율 전망치는 87%로 전년도(126%) 만큼은 아니어도 시가총액 대형주 중에서 가장 높음 * 작년과 올해의 확연하게 나타나고 있는 차이점은 CAPEX. 2024년 엔비디아의 CAPEX 증가율 전망치는 58%(전년 -42%로 기저효과), 2025년은 기저효과가 없음에도 불구하고 40% 예상. S&P500 시가총액 대형주 중에서 가장 높음 * 엔비디아가 보여주고 있는 또 다른 강점은 ROIC(투하자본수익률)/WACC(가중평균자본비용) 비율은 5.8배로 대형주 중 가장 높음. 엔비디아의 경우 매출의 고성장은 투자의 고성장으로 이어지고, 수요가 좋기 때문에 투자수익률도 높음 * 6~7월은 하반기로 진입하는 시장. 향후 순이익이나 영업이익 성장을 유지할 수 있는 매출과 CAPEX 증감 여부가 주가 수익률에 상당한 영향을 줌. 6~7월 롱숏 성과를 비교해 보면, 저밸류에이션(저PER과 저PBR)과 고배당은 부진했고, 영업이익 추정치 상향 조정 보다는 고CAPEX(시가총액 대비 CAPEX 비율) 팩터의 수익률이 가장 높았음 * 외형 성장과 수요 지속 여부를 판단할 수 있는 CAPEX라는 변수의 중요성이 높아질 수 있는 시기 * 전세계 투자 수요를 가늠해 볼 수 있는 CRB Metal 지수는 3월 말 대비 13% 상승. 미국은 고금리 상황이 지속되고 있긴 하지만 S&P500 12개월 예상 CAPEX 증가율(YoY) 재차 상승 반전, 선행지표인 제조업 CAPEX (전망)지수도 상승세를 유지 * 중국은 투자 경기 개선을 논하기에는 이르긴 하지만 정부 부양책 기대로 항셍 부동산지수는 3월을 저점으로 반등하고 있고, CSI300 CAPEX 증가율(YoY)의 하락세도 진정. 국내는 수출과 설비투자간의 연관성이 높다는 점을 감안 시 수출 개선을 기반으로 설비투자 개선 기대 * 포트폴리오 구성 시 ① 2024~25년 매출액은 증가, 1개월 전 대비 추정치는 상향 조정되면서, ② 2024년 매출액 추정치와 현재 시가총액 대비 CAPEX 비율이 상대적으로 높고, ③ 투자 수익률(ROE와 WACC를 비교)이 상대적으로 높은 기업들에 대한 비중 확대가 필요한 시점(본문 도표 11 참고) (컴플라이언스 승인 득함)