유진투자증권 건설 류태환

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 8/6 발간자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ 강한 반등, 다시 건설을 봐야할 때 - 7/31 이후 건설업종은 IT하드웨어와 기계에 이어 세 번째로 높은 상승률을 기록 - 샌프란시스코 AI 서밋에서 국내 기업과 글로벌 빅테크 간 AIDC 투자 협력 방안이 발표. 3대 메가프로젝트에 포함된 SK와 네이버의 AIDC 구축 가시성 확대 - 텍사스주는 데이터센터 전력 수요 급증에 대응해 신규 전력망 연결 승인을 일시 중단. 계통 의존도를 낮출 수 있는 On-site 발전의 필요성이 더욱 부각될 전망. 단기 연료전지(SOFC), 가스발전, 장기 SMR을 활용한 전력 조달이 병행될 것으로 예상 - 대미투자 1호 사업으로 텍사스 엔시날 가스복합발전 유력 검토 중. 국내 건설사의 미국 에너지시장 진출 가시화될 것 - 현대건설, 삼성E&A, 대우건설, DL이앤시의 2분기 영업이익은 시장 컨센서스를 상회. 실적발표 이후 이익 추정치가 상향된 점도 건설업종의 강한 반등을 뒷받침 - 발전 플랜트 수행 경험, 안정적인 이익 체력, 금리 인상에 대응할 수 있는 재무건전성을 갖춘 기업에 주목 - DL이앤씨는 국내외 다수 발전 플랜트 경험을 보유, 미국 현지 프로젝트(GTPP) 수행 중이며, 미국 발전사업 개발/투자/운영 경험을 보유한 DL에너지와의 시너지 기대 - 업종 투자의견 Overweight, Top-Pick DL이앤씨 (보고서 링크) https://buly.kr/G3Fp0bg (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 폭염에 건강 관리 잘하시기 바랍니다 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 8/4 발간자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ 대우건설: 역대 최고 수주실적의 1.9배에 달하는 수정 가이던스 - 매출액(2조 435억원) 당사 추정치 및 컨센서스 부합 - 영업이익(2,323억원, OPM 11.4%) 당사 추정치 및 컨센서스 상회 - 건축 및 토목 경상 마진율 개선 관찰 - 플랜트 부문은 나이지리아 NLNG T7 공기연장 협의 지연에 따라 간접비가 반영되며 GPM 3.4%(-13.2%p qoq) 기록 - 하반기 주요 프로젝트 수주 가시성 확대에 따라 수주 가이던스 상향(18조원>27조원) > 체코 두코바니: 우협 선정 이후 한수원과 계약금액 협의 중 > 가덕도 신공항: 단일 컨소시엄, 공기/계약금액 협의 중 > 모잠비크 LNG Area 4: FEED to EPC > 나이지리아 비료 공장: 기존 프로젝트 발주처의 후속 증설 성격 > 파푸아뉴기니 LNG CPF: 우협 선정 공시(8/4) - 투자의견 BUY, 목표주가 24,000원 유지 - 원전 모멘텀이 약화되고 있으나, 하반기 주요 프로젝트 수주 가시성과 경쟁사 대비 높은 ROE(‘26E 16.1%) 고려해 글로벌 peer 평균 PBR에 적용했던 인율 유지 (보고서 링크) https://buly.kr/8pikQnw (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 8/3 발간자료 및 주택시장 동향 요약해서 전달드립니다. ▶️ 현대건설: 압도적인 수주 성과, 더딘 원전 - 매출액(6조 8,423억원) 당사 추정치 및 컨센서스 부합 - 영업이익(2,618억원, OPM 3.8%) 당사 추정치 및 컨센서스 상회 - 현대ENG의 건축/주택 부문 매출액 감소폭(-37.4%) 두드러짐 - 건축/주택 및 현대ENG 경상 마진율 개선 관찰 - 토목 부문은 콜롬비아 하수처리장 중재 패소에 따른 일회성 비용이 반영되며 GPM -5.4%(-13.6%p qoq) 기록 - 플랜트 부문은 샤힌 프로젝트 돌관비 반영으로 GPM 13.0%(-22.6%p qoq) 기록했으며, 하반기 돌관비용 부담 지속 예상 - 수주잔고 104조원으로 '25년 매출액 기준 약 3.3년치의 일감을 확보(별도 기준 4.6년, 현대ENG 2.0년) - 도시정비사업, Captive 프로젝트, 대형 복합개발사업을 바탕으로 압도적인 수주 성과 지속. 해상풍력, LNG 등 신규 사업 확장 기대 - 미국 원전 프로젝트는 Off-taker와 PPA 체결 이후 FID 및 EPC 본계약이 가능할 전망 - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 154,000원으로 하향. 원가율 변동성 확대와 대형원전 및 SMR 프로젝트 지연을 감안해 할인율 상향 조정 (보고서 링크) https://buly.kr/BTS6Q0u ▶️ Weekly: Meta의 RE100 탈퇴와 빌 게이츠 방한 - Amazon의 2Q26 AWS 매출액은 전년 동기 대비 37% 증가. AI 인프라 투자가 실적 성장으로 이어지면서 데이터센터와 전력설비에 대한 투자 확대를 뒷받침하는 선순환이 나타날 전망 - Meta는 RE100을 탈퇴하며 전력 조달 전략의 우선순위가 적기 공급을 고려하는 방향으로 전환 - 8월 추진 중인 빌 게이츠의 방한 역시 에너지 인프라 협력 논의가 주요 의제로 다뤄질 가능성 - 건설업종 주가 상승 동력이 약화된 상황이나, 에너지 인프라 수요 견조 - 대미투자 1호 프로젝트로 거론되는 텍사스 가스복합발전 역시 이러한 흐름의 연장 - 향후 주가의 핵심 변수는 에너지 인프라 프로젝트의 가시화 여부가 될 전망 (보고서 링크) https://buly.kr/74Z9tbb ▶️ 주택시장 동향 - 주간 매매가격지수 상승률 TOP 3 : 서울 중랑, 서울 노원, 용인 기흥 - 기존 규제지역 외 주목할 지역 : 안양 만안, 군포, 수원 권선, 화성 병점, 남양주 (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 7/31 발간자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ DL이앤씨: 2연속 어닝 서프라이즈, Top-Pick 유지 - 매출액(1조 8,029억원) 당사 추정치 및 컨센서스 부합, 영업이익(1,594억원, OPM 8.8%) 당사 추정치 및 컨센서스 상회 - 전사 GPM 17.3%(+2.0%p qoq), 주택 GPM 일회성 이익을 포함해 23.3%(+3.2%p qoq) 기록 - X-energy SMR 표준화 설계 참여를 기반으로 잠재 발주처로부터 설계 참여 문의가 이어지며 신규 프로젝트 참여 기대감 확대 - DL에너지와 미국 발전사업 안건 논의 중이며, DL에너지의 미국 가스복합발전소 투자 및 운영 경험을 적극 활용할 예정 - 텍사스 GTPP 수행을 통해 축적한 현지 경험이 미국 내 신규 프로젝트 수주 기회로 이어질 전망 - 555억원 규모 자사주 취득 공시(7/30). 보통주 발행주식수의 2.74%에 해당하며, 주가 하방을 지지할 것으로 예상 - 투자의견 BUY, 목표주가 121,000원, 업종 내 Top-Pick 유지 - 1) 신뢰도 높은 수익성, 2) 자사주 취득을 통한 수급 개선, 3) SMR 및 미국 에너지 프로젝트 진출 가능성, 4) 금리 인상기에 부각되는 신용등급(AA-)과 재무 안정성에 주목 (보고서 링크) https://buly.kr/7mEAjX0 (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 7/30 발간자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ GS건설: 아쉬운 실적, 그러나 준비된 경쟁력 - 매출액(2조 7,799억원) 당사 추정치 및 컨센서스 부합, 영업이익(914억원, OPM 3.3%) 당사 추정치 및 컨센서스 하회 - 대손비용 약 1천억원을 제외할 경우, 비교적 양호한 영업이익을 달성했다고 판단 - 동해 AI 데이터센터는 정부 차원의 인허가 지원 기대되나, - 전력계통영향평가를 포함한 전기사용계약 체결(AIDC 특별법에 따라 비수도권 AIDC는 ‘27년 3월부터 전력계통영향평가 면제)과 자금조달을 위한 임차인 확보 관련 절차의 진행 상황을 지켜볼 필요 - 저층 구조 설계를 전제로 할 경우, 공사기간(‘26년말~’28년) 자체는 가능한 수준으로 판단 - 동해 AI 데이터센터보다 GS건설이 보유한 데이터센터 밸류체인에 주목할 필요 * 지베스코(사업기획/투자운용/사업관리) * GS건설 및 자이C&A(EPC) * 디씨브릿지(운영) - 3Q26 실적은 매출액 2조 7,027억원, 영업이익 1,278억원 전망 - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 34,000원으로 하향. 동해 AI 데이터센터 사업 추진 여부에 따라 ’27~‘28년 실적 추정치 대폭 상향 및 멀티플 리레이팅 가능할 것으로 판단 (보고서 링크) https://buly.kr/5UKJcdE (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 7/27 발간자료 및 주택시장 동향 요약해서 전달드립니다. ▶️ IPARK현대산업개발: 매출 부진에도 견고한 수익성 - 매출액(9,146억원) 당사 추정치 및 컨센서스 하회 - 영업이익(1,227억원, OPM 13.4%) 당사 추정치 하회, 컨센서스 부합 - 서울원 아이파크의 자체주택 내 매출 비중은 1Q26 51.5%에서 2Q26 약 67%로 상승한 것으로 추정 - 매출 비중 확대에도 별도의 일회성 비용 없이 자체주택 수익성이 하락(-3.6%p qoq)한 점을 고려하면, 예상 마진율에 대해 다소 보수적으로 접근할 필요 - 7/23, 300억원 규모의 자기 주식 취득을 결정(취득예상기간 7/24~10/23). 발행주식수의 2.35%에 해당하며, 매입 완료 시 보유 자사주는 7.1%로 확대될 전망 - 3Q26 실적은 매출액 9,678억원, 영업이익 1,387억원 전망 - '26년 매출액은 가이던스(약 4.2조원)을 하회할 것으로 예상되나, 자사주 매입을 통한 주주가치 제고는 주가 하방을 지지하는 요인으로 판단 - 투자의견 BUY, 목표주가 30,000원 유지. 자체사업 매출 확대에 따른 이익 성장 가시성이 여전히 높다는 점에서 업종 내 관심종목으로 추천. (보고서 링크) https://buly.kr/4mfGbqm ▶️ Weekly: 샌프란시스코 AI 서밋 - 건설업 관점에서 주목할 부분은 AI 데이터센터 투자 협력 - SKT는 엔비디아와 최대 2GW 규모 AI 데이터센터 구축/확장 및 Vera Rubin 우선 공급 합의, 앤트로픽과 국내 GW급 AI 데이터센터 투자 협력, AW와 GW급 AI 컴퓨팅 용량 확보 추진 - 네이버는 엔비디아의 10억 달러 투자와 GPU 공급, 브룩필드의 최대 90억 달러 지원을 바탕으로 각 세종 데이터센터 AI 팩토리 규모를 기존 55MW에서 200MW로 확대, 장기적으로 GW급 AI 컴퓨팅 인프라 구축을 추진 - 3대 메가프로젝트에 포함된 SK(SKT)와 네이버의 AI 데이터센터 구축 가시성은 한층 높아짐 - SK AI 데이터센터는 SK에코플랜트 수혜 - 네이버 AI 데이터센터는 국내 건설사 전반의 수주 기회 확대 기대 (보고서 링크) https://buly.kr/8pihAZo ▶️ 주택시장 동향 - 주간 매매가격지수 상승률 TOP 3 : 성남 분당, 용인 수지, 성남 중원 - 기존 규제지역 외 주목할 지역 : 안양 만안, 군포, 화성 병점, 남양주, 광주(경기) (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 금일 발간 자료 및 주요 이슈 요약해서 전달드립니다. ▶️ 삼성E&A: 연간 영업이익 1조원이 보인다 - 매출액(2조 6,093억원) 당사 추정치 및 컨센서스 부합 - 영업이익(2,731억원, OPM 10.5%) 당사 추정치 및 컨센서스 상회 - 일회성 이익 및 환효과 영향 - 삼성E&A는 예상 리스크를 반영해 예비비를 원가에 선제적으로 반영하는 보수적인 원가관리 방식을 적용 - 예비비 환입이 반복적으로 발생하고 있는 점을 고려할 때, 회사가 제시하는 경상 마진율을 재평가할 필요 - Captive 물량의 가파른 증가세와 경상 마진율 재평가를 고려할 때 연간 영업이익 1조원 달성 가능할 것으로 판단 - ‘26년 실적은 매출 10조 7,421억원, 영업이익 1조 13억원(가이던스 매출 10조원, 영업이익 8,000억원) - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 77,000원으로 기존 대비 13.2% 상향 (보고서 링크) https://buly.kr/1cBbrjl ▶️ IPARK현대산업개발 자사주 매입/소각 공시 - 전일 잠정실적 발표와 함께 자사주 매입을 공시 - 3차 상법 개정안에 따라 매입한 자사주는 소각 예정 - 자사주 매입 규모는 300억원(상장 주식의 약 2.3%) - 기존 보유 자사주 비중은 4.75% - 잠정실적은 매출액, 영업이익 모두 컨센서스 하회 - 금일 13시 실적발표 예정 (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 주요 이슈 요약해서 전달드립니다. ▶️ 현대엔지니어링 영업정지 - 서울시는 현대엔지니어링 토목건축공사업에 대해 3개월 영업정지 처분 부과(‘26.08.05~’26.11.04) - ‘25.02월 발생한 세종~안성고속도로 공사 현장 교량 붕괴 사고가 원임 > 회사는 집행정지 신청 및 행정처분 취소소송을 통해 대응할 예정 > 집행정지 신청이 인용될 경우, 본안 판결 전까지 영업활동에 영향이 없음 ▶️ 미국·사우디 원자력협정 - 트럼프 대통령은 미국 원자력법에 따른 미·사우디 123 협정을 승인 - 123 협정은 미국 기업이 해외에 원전 기술·기자재·핵물질을 이전하기 위한 전제 조건 - 협정은 30년간 유지될 예정이며, 미국 기업이 핵심적 역할을 담당하고 외국 기업의 참여는 제한되는 구조로 설계된 것으로 알려짐 > 사우디 원전 발주 가시성과 미국의 수주 가능성은 높아진 반면, 팀코리아의 독자 수주 가능성은 낮아짐 > 현대건설은 웨스팅하우스와 협력관계에 있으나, 미국이 사우디 원전을 수주할 경우 자국 EPC 업체가 참여할 가능성이 높다고 판단(폴란드 원전은 웨스팅하우스+벡텔 컨소시엄) 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 주요 이슈 요약해서 전달드립니다. ▶️ Oklo · X-energy, 미 정부의 ‘AI용 원전 가속 프로그램’ 참여 - 블룸버그(7/21, 현지시간)에 따르면, 오클로와 엑스에너지는 미국 정부가 추진하는 AI 데이터센터용 원자로 개발 가속 프로그램에 참여할 것으로 알려짐 - 마이크로소프트와 엔비디아 등도 참여하는 이번 프로그램은 AI 인프라에 필요한 신규 발전소 개발을 촉진하는 것이 목적(전체 사업 규모는 2억 달러) > 애프터마켓에서 Oklo, X-energy 주가 상승 중 > 미국 정부와 국립연구소, 빅테크가 원자로 개발 과정에 공동으로 참여한다는 점에서 Oklo와 X-energy의 데이터센터 연계 사업 가시성을 높이는 요인 > Oklo: Meta와 1.2GW SMR 파트너십 > X-energy: Amazon이 최대주주(22.9%)이자, 최대 5GW SMR 도입을 추진 중이며, DL이앤씨는 Xe-100 CI 표준화 설계 수행 중 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 7/13 발간자료 및 주택시장 동향 요약해서 전달드립니다. ▶️ 현대건설: 실적 개선 지속, 남은 건 Off-taker - 영업이익 2,428억원(OPM 3.5%)으로 컨센서스 상회 전망 - Shaheen 프로젝트 원가 반영으로 플랜트 부문 수익성 하락이 예상되는 반면, 자회사 준공 예정 현장(사우디 Amiral, 폴란드 Olefin) 정산 효과가 이를 상쇄할 전망 - Holtec, Westinghouse, TerraPower, Thorizon에 이어 최근 FANCO까지 SMR 개발사들과 파트너십 확대 - Off-taker 확보 여부를 모니터링할 필요 - 한화오션과의 전략적 파트너십을 체결, 대규모 해상풍력 발전사업 추진 중 - 총 15개 프로젝트(5.6GW, 약 38조원)의 파이프라인 확보, 국내 해상풍력 시장 확대에 따른 수혜 기대 - 순현금 구조에서 순차입금 구조로 전환 - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 178,000원으로 하향 (보고서 링크) https://buly.kr/AwhkP3T ▶️ 대우건설: 실적은 기대 이상, 원전 모멘텀은 숨 고르기 - 영업이익 1,772억원(OPM 8.8%)으로 컨센서스 상회 전망 - 건축 부문 매출총이익률 전분기 준공 정산이익 등 일회성 효과를 제외한 경상 마진 15.0% 추정 - 글로벌 LNG 액화플랜트 EPC 시장은 소수 글로벌 EPC사가 주도해온 고진입장벽 시장 - 대우건설은 국내 건설사 중 유일한 LNG 액화플랜트 원청 수행 실적 확보한 기업 - 하반기 모잠비크 LNG Area 4 수주 기대 - 매출액 대비 매출채권 규모 높은 수준으로 대손 발생 가능성에 대한 모니터링 필요 - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 24,000원으로 하향 (보고서 링크) https://buly.kr/CWwZEUQ ▶️ IPARK현대산업개발: 실적이 투자 포인트 - 영업이익 1,426억원(OPM 14.6%)으로 컨센서스 상회 전망 - 서울원아이파크 매출 기여 확대에 따라 자체주택 부문 GPM 36.8%로 추정 - 자체주택/외주주택이 매출 및 수주잔고의 대부분을 차지하는 만큼, 주택경기 회복이 모멘텀 - 상반기 건설업종 주가 상승을 견인했던 모멘텀에서는 소외된 측면이 존재 - 다만 업종 전반의 수주 기대감이 실제 수주로 이어지는 시점이 지연되는 국면에서, 이익 성장의 가시성이 높은 점에 주목 - 투자의견 BUY, 목표주가 30,000원 유지. 업종 내 관심종목으로 추천 (보고서 링크) https://buly.kr/BIXGNIg ▶️ Weekly: 금리 인상, 재무건전성에 주목할 때 - 기준금리 25bp 인상, 추가 금리 인상 가능성 존재 - 건설사들은 지난 수년간 수익성 악화는 물론 차입금 부담도 확대 - 최근 영업이익률이 점진적으로 회복되고 있으나, 누적된 차입금과 운전자본 부담은 여전히 높은 수준 - 차입금 부담이 큰 기업은 영업활동을 통해 창출한 현금의 상당 부분이 이자비용 지급에 사용되면서 차입금 축소와 재무구조 정상화에 더 오랜 시간이 소요될 전망 - 금융환경 변화에 대한 대응력이 높은 기업의 투자매력이 부각될 것으로 판단 - 최선호주 DL이앤씨, 차선호주 삼성E&A (보고서 링크) https://buly.kr/5UKFzjS ▶️ 주택시장 동향 - 주간 매매가격지수 상승률 TOP 3 : 화성 동탄, 수원 영통, 강원 태백 - 기존 규제지역 외 주목할 지역 : 안양 만안, 군포시, 수원 권선, 화성 병점 (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 프리뷰 자료가 늦었네요. 7/15 발간자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ DL이앤씨: 컨센서스 상회 전망, 무르익어 가는 SMR - 영업이익 1,485억원(OPM 8.4%)으로 컨센서스 상회 전망 - 주택 및 플랜트 현장 도급증액 가능성 반영 - 매출 기여까지는 시간이 필요하지만, 4세대 SMR 시장 확대의 최대 수혜 기대 - GTPP 프로젝트 수행으로 미국 플랜트 시장에서 실질적인 경험 축적 - 북미 에너지 인프라 투자가 확대되는 과정에서 신규 프로젝트 수주 경쟁력으로 작용할 전망 - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 121,000원으로 하향, 최선호주 (보고서 링크) http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20260715_375500_taehwan.ryu_66.pdf ▶️ 삼성E&A: 반도체 특수 본격화 - 영업이익 2,137억원(OPM 8.5%)으로 컨센서스 부합 전망 - '23년 삼성전자향 매출은 3.4조원(전체 매출의 32.4%) - 삼성E&A는 Main Fab을 제외한 대부분의 공사를 수행 - 평택 P5를 중심으로 계약고 증액과 매출 성장 기대 - 7/1 중동 수처리 시설 O&M 계약 체결 공시 - 수처리 Concession 사업 확대를 위한 운영 레퍼런스 확보 - 투자의견 BUY, 목표주가 68,000원 유지, 차선호주 (보고서 링크) https://buly.kr/6Xom3rT ▶️ GS건설: 데이터센터 전주기 경쟁력 - 영업이익 1,267억원(OPM 4.6%)으로 컨센서스 부합 전망 - 지베스코(사업기획/투자운용/사업관리), GS건설 및 자이C&A(EPC), 디씨브릿지(운영) 등 전주기 경쟁력 확보 - 동해 AI 데이터센터(1.2GW) 공사비 12조원 추정 - 향후 전기사용계약 체결, 건축허가, 앵커 테넌트 확보, 자금조달 등의 진행상황 모니터링 필요 - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 46,000원으로 하향 (보고서 링크) http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20260715_006360_taehwan.ryu_65.pdf (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

▶️ 2026년 하반기 경제성장전략 - 건설/부동산 [주택공급 확대] - 3기 신도시 1.2만호 착공 - 태릉·성남 등 도심 공급 조기 추진('29년 착공) - 공공택지 공급 속도 제고 [정비사업 활성화] - 재개발·재건축 금융지원 및 규제 완화 검토 [주거지원 강화] - 공공매입임대리츠 신설 - 청년 공공임대 확대 - 전세보증금 보호를 위한 안심신탁사업 추진 [부동산시장 관리] - 부동산감독원 설립 추진 - 부동산 세제 개선 검토 [산업 인프라 투자] - 반도체 팹(약 800조원), AI 데이터센터(약 550조원) 등 3대 메가프로젝트 지속 추진 [에너지 인프라] - HVDC 송전망 구축 - 재생에너지 확대 - SMR 상용화 및 핵심기술 개발 추진

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 7/13 발간자료 및 주택시장 동향 요약해서 전달드립니다. ▶️ Weekly: FOCD 예외 규정 발효 - 7/1, NRC는 기존 20년 단위의 원전 운영허가 갱신기간 확대(최대 40년), 법정 방사선 피폭 한도와 별도로 적용돼 온 ALARA 규제 요건을 완화 - 이어 7/7, 자국 원전에 대한 FOCD 예외 규정을 발효. 이에 따라 한국을 포함한 OECD 회원국과 인도에 소재한 투자자는 미국 원전 사업의 지분을 최대 100%까지 보유 가능 - FOCD 예외 규정은 대미 투자 프로젝트와도 맞물려, 국내 기업과 정책금융기관의 미국 원전 프로젝트 투자 참여 기반을 확대하는 요인으로 작용할 전망 - PJM 지역의 산업용 전기요금 인상으로 전력 부족이 기업의 원가 부담으로 이어지면서, Hyperscaler의 On-site 발전원 확보 유인도 커지는 중 - 단기적으로 연료전지, 가스발전이 현실적인 대안. 다만 천연가스 가격 번동성과 탄소중립 기조를 고려할 때, 기저전원으로서 SMR의 필요성은 더욱 커질 전망 - 향후 대형원전 및 SMR 참여 기회 확대 여부를 지속적으로 모니터링할 필요 (보고서 링크) https://buly.kr/5JPSTVv ▶️ 주택시장 동향 - 주간 매매가격지수 상승률 TOP 3 : 화성 동탄, 수원 영통, 경기 구리 - 기존 규제지역 외 주목할 지역 : 안양 만안, 군포시, 수원 권선, 화성 병점 (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 금일 발간자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ PF보증 점검(feat. 홈플러스 사태) - '26.7월 기준 홈플러스 점포 관련 후순위 대출에 PF보증을 제공한 곳은 롯데건설(7,294억원), DL이앤씨(1,425억원) - 홈플러스 점포는 1) 운영 중인 점포와 2) 폐점으로 현금흐름(임대료)이 발생하지 않는 점포로 구분할 필요 - 운영 중인 점포는 임대료 수취 여부가 대주단의 EOD 선언과 차환 가능성에 영향을 미치는 반면, 폐점 점포는 임대료 지급을 전제로 한 금융구조가 아니므로 홈플러스 청산 여부가 기존 Deal 구조에 미치는 영향은 제힌적 - DL이앤씨는 5개 점포 관련 후순위 대출에 PF보증을 제공. 대전점(폐점)과 전주점(폐점)은 HUG 공공지원 민간임대주택사업으로 추진 중 - 운영 중인 점포(인천점, 의정부점)은 우량한 입지를 바탕으로 임차인 교체 및 개발 전환 가능성 모두 존재. 다만 신규 임차인을 확보하더라도 기존 홈플러스의 (높은)임대료를 감안하면 담보가치 조정 가능성 존재 - 만약 선순위 대출(1,422억원)에 대해 차환 대신 신용공여가 이뤄질 경우, 연간 이자비용은 약 55억원(신용등급 AA- 기준 ABCP 발행금리 3.9% 추정) - 다만 이자비용을 포함한 자금조달 가능성을 감안하면 실제 현금 유출 가능성은 제한적. 또한 보증이 증가하더라도 자본총계 대비 PF보증 비율은 업종 내 최저 수준을 유지할 전망 - PF보증은 시공권 확보와 사업 추진을 위한 영업 경쟁력인 동시에 재무건전성에 부담을 주는 리스크 요인 - PF보증에 따른 우발채무와 잠재적인 현금 유출 가능성이 신용등급 평가에 반영되는 만큼, 장기화된 PF보증 해소 추이와 신용등급 변화를 지속적으로 모니터링할 필요 (보고서 링크) https://buly.kr/9iINuO9 (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 금일 발간자료 및 주택시장 동향 요약해서 전달드립니다. ▶️ Weekly: 3대 메가프로젝트 - 5극 3특 국가균형발전 전략과 연계되어 지방 건설경기에도 긍정적인 파급효과 기대 - 다만 사업 추진을 위해 토지확보, 인허가, 전력/용수 선행 절차 필요 - Hyperscaler 4사의 데이터센터 운영 규모(약 30GW)를 고려할 때, 18.4GW는 상당한 규모로, 실제 수요와 투자 집행 여부를 지속 점검할 필요 - 추가적인 주가 상승을 위해서는 수주와 매출 증가가 필요할 것 - 신규 사업보다는 기존 반도체 공장 건설 공정 가속화로 삼성물산, 삼성E&A, SK에코플랜트가 단기 최대 수혜 (보고서 링크) https://buly.kr/jbiQxE ▶️ 주택시장 동향 - 주간 매매가격지수 상승률 TOP 3 : 화성 동탄, 성남 수정, 성남 분당 - 7/1 추가 규제지역 : 화성 동탄, 용인 기흥, 구리 - 기존 규제지역 외 주목할 지역 : 안양 만안, 군포 (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 상반기에 보내주신 관심 감사드립니다. 앞으로 더욱 좋은 자료와 인사이트 제공드릴 수 있도록 하겠습니다. 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 주요 이슈 및 발간자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ 3대 메가프로젝트 - 금일 3대 메가프로젝트 발표 예정 - 호남 반도체 클러스터 조성 관련 투자 발표 예상되며, 1000조원 수준 기대 > 건설업종에서는 삼성물산, 삼성E&A, SK에코플랜트(비상장) 수혜 기대 ▶️ Weekly: 하반기, 증명의 시간 - 코스피 건설업종 지수는 상반기 고점 대비 40% 하락 - 성장 스토리에 대한 기대감만으로 주가를 끌어올리기에는 한계가 있는 구간. 업종 투자심리 개선을 위해서는 결국 해외 대형 프로젝트 신규 수주 필요 - 하반기에는 현대건설의 Holtec SMR EPC 계약, 대우건설 체코 두코바니 원전 본계약, DL이앤씨 Xe-100 NI 표준화 설계 계약 등이 주요 이벤트로 예상 - 대미투자 프로젝트, 베트남 원전 시공사 선정도 주요 관전 포인트이며, 이란 경제 제재 완화 가능성과 중동 에너지 인프라 투자 확대에도 주목할 필요 - 수주가 현실화될 때까지는 시간이 필요. 그 사이 확인해야 할 것은 2분기 실적과 재무 건전성 - 주요 건설사의 2분기 실적은 전년 대비 개선되는 흐름이 이어질 것으로 예상 - 또한 금리 인상 가능성이 높아지는 만큼 재무 건전성에 대해서도 주목할 필요 (보고서 링크) https://buly.kr/B7cNlf6 (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 금일 발간한 DL이앤씨 자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ 사우디 법인세 과세 이슈 점검 - 사우디 국세청(ZATCA)으로부터 8,533억원 규모의 추징금 통보 - 사우디 국세청은 한국에서 수행된 OOK(Out-of-Kingdom) 업무를 사우디 내 IK(In-Kingdom) 업무로 간주하여 과세한 것으로 추정 - (1)고정사업장(PE) 인정 여부, (2)이중과세, (3)제척기간 경과, (4)과세표준 산출 방식 및 소득 배분 기준 등을 주요 쟁점으로 제시 - 회사는 제척기간만 제외하더라도 세액은 160억 수준까지 감소할 것으로 설명. 이중과세 이슈까지 고려하면, 실질적인 불확실성 규모는 현저히 낮아질 것으로 판단 - 불복 절차는 최소 5년 소요 예상되며, 진행되는 동안 세액 납부 의무는 발생하지 않음 - 본업 경쟁력 훼손과는 무관한 사안 - 기존 투자포인트는 여전히 유효, 이번 주가 조정은 과도한 측면이 있으며 중장기 관점에서 매수 기회로 판단 (보고서 링크) https://buly.kr/BTRrv7I (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 금일 발간자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ Weekly: 15년 만의 신규 원전 부지 선정 - 신규 원전 건설 후보 부지로 경북 영덕(대형원전 2기)과 부산 기장(SMR 1기)이 낙점 - 영덕 원전 2기는 2037~2038년, 기장 SMR은 2035년 상업운전을 목표로 추진될 예정 - 신한울 3,4호기의 주요 입찰 조건 반영 시, 현재 대표사 자격은 삼성물산, 현대건설, 대우건설, GS건설, SK에코플랜트, 두산에너빌리티 - DL이앤씨는 원전 준공 실적이 10년을 초과해 미실적 업체로 분류되나, 10년 내 미실적업체 참여 조건에서 경쟁력을 보유 - 다만 현재는 후보지 선정 단계로 향후 전원개발사업 예정구역 지정, 전략환경영향평가, 실시계획승인, 원자력안전위원회 건설허가 등의 절차 필요 - 이번 부지 선정은 단기 수주 이벤트보다는 국내 원전 건설 사이클 재개, 국내 최초 상용 SMR 프로젝트 가시화됐다는 점에서 의미 (보고서 링크) https://buly.kr/3u5H0ne (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 금일 발간자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ Weekly: 이란 재개방이 이뤄진다면 - 이란은 세계 3위 원유 매장량과 2위 천연가스 매장량을 보유 - 이란 재개방이 이뤄질 경우 글로벌 EPC 기업들의 핵심 시장으로 부상할 전망 - 실질적인 개방은 종전을 넘어 SWIFT 재편입과 미국의 2차 제재 완화 등 국제 금융망 정상화 동반이 필요 - 국내 건설사들은 2016년 제재 완화 국면에서 이란 시장에 적극적으로 진출한 바 있음 - DL이앤씨는 국내 건설사 중 가장 풍부한 이란 사업 경험을 축적, 현지 지사를 기반으로 구축된 네트워크는 시장 재개방 초기 국면에서 경쟁우위로 작용할 전망 (보고서 링크) https://buly.kr/9tCzpP9 (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. DL이앤씨 콥데이(6/9) 후기 자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ DL이앤씨: ‘SMR’, 그리고 ‘미국’ - Amazon은 X-energy의 최대 주주(22.9%)이자 Anchor Off-taker - DL이앤씨는 X-energy를 넘어 Amazon의 장기 전력 확보 전략과 맞닿아 있다는 점에 주목할 필요 - X-energy의 11GW+ 파이프라인은 APR1400(1.4GW) 약 8기에 해당하는 규모 - 현재 미국 GTPP의 EP(설계/구매) 수행 중 - 해당 수행 경험은 미국 내 신규 프로젝트 수주에 있어 경쟁력으로 작용할 전망 - DL이앤씨를 설명하는 키워드는 ‘SMR’, 그리고 ’미국‘ - 투자의견 BUY, 목표주가 144,000원, Top-Pick 유지 (보고서 링크) https://buly.kr/5q9XS8S 좋은 하루 보내세요 :)