에테르의 일본&미국 리서치

🗓 2026.10.26 원문

🗓 2026.10.26 원문 Citi) 마이크로소프트 프론티어 투어, 코파일럿 모멘텀에 대한 확신 강화 씨티의 견해 저희는 지난주 필라델피아에서 열린 마이크로소프트의 프론티어 투어에 참석해 10곳 이상의 파트너 및 고객사와 대화를 나눴으며, 최근 개편된 마이크로소프트의 코파일럿(Copilot) 전략에 깊은 인상을 받았습니다. Work, Fabric, Foundry 전반에 걸친 마이크로소프트 IQ 레이어를 활용하는 개선된 제품으로서, 이 플랫폼은 여러 파트너들이 지금까지 마이크로소프트에서 본 것 중 가장 응집력 있는 제품 경험이라고 표현할 만큼 높은 수준의 통합성과 워크플로 연속성을 보여주었습니다. 다수의 고객사는 새로운 경험으로 인해 경쟁 프론티어 연구소 제품의 사용이 줄었고 코파일럿으로 다시 전환하고 있다고 밝혔습니다. 저희는 새로운 플랫폼이 기업의 AI 도입 개선, 시트 기반 및 사용량 기반 모델 양쪽을 통한 수익화 강화, 그리고 데이터, 워크플로, 거버넌스, 에이전트를 단일 플랫폼 내에서 통합할 수 있는 마이크로소프트의 역량에서 비롯되는 차별화 확대를 이끌 것으로 판단합니다. 저희는 매수(Buy) 의견을 재확인하며, M365 코파일럿 모멘텀에 대한 확신이 커졌고, 이는 저희가 프리뷰에서 제시한 커머셜 클라우드(Commercial Cloud) 매출 성장의 재가속을 뒷받침할 것으로 봅니다. 코파일럿 홈, 분절된 경험을 통합 - 기조연설에서는 마이크로소프트의 코파일럿 전면 개편이 소개되었으며, Chat, CoWork, Code, Autopilot을 하나로 모은 통합 진입점인 코파일럿 홈(Copilot Home)을 중심으로 한층 더 응집력 있는 제품 경험이 제시되었습니다. 사용자들은 이제 서로 다른 AI 도구들을 오가며 작업하는 대신, 단일 인터페이스 안에서 워크플로 생성과 데이터 분석부터 애플리케이션 개발 및 보안 관측성(observability)에 이르기까지 매끄럽게 이동할 수 있습니다. 이러한 경험의 기반에는 Work, Fabric, Foundry 전반에 걸쳐 데이터, 맥락, 추론 역량을 연결하는 마이크로소프트 IQ 레이어가 있습니다. 경영진은 이를 마이크로소프트 생태계 전반에서 보다 맥락을 인식하고 에이전트 중심적인 경험을 위한 토대로 포지셔닝했습니다. 데모에서는 자연어로 워크플로와 애플리케이션을 생성할 수 있게 해주는 Code의 기능이 부각되었으며, Autopilot은 기업 시스템 전반에 걸쳐 장시간 실행되는 워크플로를 실행하고 모니터링할 수 있는 지속형 에이전트 기능을 선보였습니다. 중요한 점은 마이크로소프트가 IQ 레이어와 에이전트 생태계 전반에 걸친 거버넌스, 관측성, 비용 관리를 강조했다는 것입니다. 한 데모에서 경영진은 MAI 모델이 선도적인 프론티어 모델과 비슷한 결과를 상당히 낮은 비용으로 달성할 수 있음을 강조하며, 특정 워크로드의 경우 최대 30배의 비용 절감을 언급했습니다. 마이크로소프트, AI 마인드셰어 모멘텀 회복 중 - 채널 체크 결과는 눈에 띄게 긍정적이었으며, 여러 파트너들은 최신 버전을 마이크로소프트가 내놓은 것 중 가장 통합된 AI 플랫폼이라고 평가했습니다. 10곳 이상의 파트너 및 고객사와의 대화에 따르면, 기업들은 점점 더 실험 단계를 넘어 영업, 운영, 리서치, 고객 응대 전반의 핵심 워크플로에 AI를 내재화하고 있는 것으로 나타났습니다. 고객사들은 마이크로소프트의 IQ 역량, 특히 거버넌스가 적용된 환경 내에서 기업 데이터, 문서, 비즈니스 맥락을 결합할 수 있는 능력을 핵심 차별화 요소로 자주 언급했습니다. 최근의 코파일럿 개선 사항 또한 마이크로소프트의 AI 제품에 대한 고객 인식을 개선하고 있는 것으로 보입니다. 이전에 대안적인 프론티어 모델 도구를 검토했던 여러 조직들이 코파일럿 홈, CoWork, 그리고 보다 광범위한 마이크로소프트 데이터 플랫폼 간의 긴밀한 통합에 힘입어 이제 사용을 다시 코파일럿으로 전환하고 있습니다. 한 소프트웨어 업체는 최신 제품 버전 출시 이후 경쟁 프론티어 모델 플랫폼에서 수천 개의 시트와 상당한 사용량을 코파일럿으로 되돌렸다고 밝혔습니다. 저희는 또한 E7 관련 논의에서도 지속적인 모멘텀을 확인했으며, 파트너들은 마이크로소프트의 패키징과 가격 책정이 E5 대비 점점 더 매력적으로 변하면서 AI 도입 논의를 가속화하는 데 도움이 되고 있다고 전했습니다. 코파일럿 외에도, 세일즈포스(Salesforce) CRM에서 다이나믹스(Dynamics)로의 대규모 헬스케어 마이그레이션과 마이크로소프트 스택으로의 표준화 심화 등 보다 광범위한 플랫폼 통합 사례들도 들을 수 있었습니다. 거버넌스, 보안, 관측성, 비용 관리는 저희 논의 전반에 걸쳐 반복적으로 등장한 주제였으며, 이는 마이크로소프트의 기업 시장 강점을 재확인시켜 주었습니다. 전반적으로 피드백은 경쟁적 포지셔닝의 개선, ROI에 대한 확신 증가, 그리고 파일럿에서 실제 운영 배포로 넘어가려는 의지의 확대를 시사했으며, 저희는 이를 장기적인 코파일럿 수익화와 애저(Azure) 사용량 성장을 뒷받침하는 요인으로 봅니다.

🗓 2026.10.26 원문 엔비디아에서도 루빈 GPU에 사용되는 HBM속도를 9.6Gbps로 수정했네요. 19.2TB/s * 1024=19660.8GB/s HBM4는 2048비트 인터페이스니 19660.9/2048=9.6Gbps가 나옵니다. 삼성전자의 11.7Gbps HBM4만으로는 물량 채우기가 부족했나보네요.| https://www.nvidia.com/en-us/data-center/vera-rubin-nvl72/

🗓 2026.10.26 원문 앤트로픽, 미국 동부시간 오전 9시에 S-1 증권신고서 공개 예정 — 폭스비즈니스 (@WalterBloomberg)

🗓 2026.10.26 원문 메타는 엔비디아, AMD(어드밴스드 마이크로 디바이시스), 브로드컴이 총 50억 달러 규모의 클래스 A 보통주를 매입하는 데 관심을 표명했다고 밝혔습니다. (@FirstSquaw)

🗓 2026.10.26 원문 와 전기차는 방수포? 산소차단포를 덮었는데도 터지네 ㅋㅋㅋ

주식 측면에서 JP모건은 10월 5일 브라질 비중확대 상향이 정책 변화를 전제로 한 것이었으나 이번 결과로 경제정책이 크게 바뀌지 않을 것으로 보인다고 평가했습니다. 금요일 종가 기준 9.7배인 12개월 선행 PER이 즉시 과거 10년 2분위 평균인 8.3배(-14%)로 하락한 뒤, 2분위와 1분위 사이인 7배(-28%)까지 내려갈 수 있다고 보았으며, 향후 며칠간 약 20%의 하락을 전망했습니다. 이보베스파가 10% 하락하면 30분, 15% 하락하면 추가로 1시간 거래가 정지되고, 20% 하락 시 B3가 당일 거래를 중단할 수 있는 서킷브레이커가 월요일에 적어도 일부 발동될 것으로 예상했습니다. 업종별로는 내수 경기민감주가 크게 하락하고 헤알화 약세의 수혜를 받는 수출주가 상대적으로 선방하는 반면, 소형주와 고베타 종목, 레버리지가 높은 기업이 가장 큰 타격을 받을 것으로 내다봤습니다. 이와 함께 2024년 11~12월 정부가 재정 개선책 대신 소득세 면제안을 발표했을 당시 이보베스파와 헤알화가 각각 8.5% 하락하고 셀릭 금리가 총 275bp 인상되었던 사례를 참고할 만한 가격 프레임으로 제시했습니다. 로컬 시장에서는 헤알화와 금리 모두 비중확대에서 중립으로 하향했습니다. 헤알화 매수 포지션이 과거 선거 전보다 과도하게 쌓여 있었다는 점을 들어 USD/BRL 목표치를 5.50(약 10% 절하)으로 제시했지만, 헤알화 매도의 높은 캐리 비용을 고려해 상황이 진정될 때까지 중립을 유지하겠다고 밝혔습니다. 금리는 GBI-EM 수익률 15.5%를 약세 시나리오 목표로 제시했으며, 물가연동 및 변동금리 채권이 약 80%에 달하는 브라질의 부채 구조상 인플레이션 상승과 통화 긴축이 이자 부담으로 빠르게 전이된다는 점을 위험 요인으로 꼽았습니다. 국채 신용 측면에서는 EMBIGD 모델 포트폴리오에서 브라질을 중립에서 비중축소로 하향했습니다. 결선 이전 브라질 스프레드가 BB 등급 국가 대비 Z-스코어 약 2.4 낮은 수준으로 크게 고평가되어 있었던 만큼, 정책 연속성이 확인된 지금 의미 있는 조정이 불가피하다는 판단입니다. 룰라가 결국 시장을 존중해 온 이력이 있고 우파 성향의 의회가 견제 역할을 하겠지만, 이번에는 새로운 선거 공약으로 재정 여건이 악화된 만큼 시장의 압력을 받은 뒤에야 재정적 양보에 나설 수 있으며, 유로본드 발행 확대 기조도 기술적 부담이 될 수 있다고 보았습니다. 이에 따라 기존 CDS 롱리스크 포지션을 청산하고, 브라질 스프레드가 EMBIGD BB 수준(204bp)을 넘어 남아프리카공화국이나 콜롬비아 수준까지 확대될 가능성을 제시했습니다. 회사채에서는 CEMBI 브라질 IG 비중확대를 유지하는 한편 CEMBI 브라질 HY는 비중축소로 하향했습니다. IG는 우량하고 회복력 있는 크레딧으로 고베타 자산에서의 자금 재배분 수혜도 기대할 수 있는 반면, HY는 최근 스프레드 확대 국면에서 상대적으로 잘 버텨 왔고 단기적으로 브라질 위험자산과 동조화될 가능성이 크다는 이유입니다. 수출 비중이 높은 Gerdau, Vale, Suzano, Embraer와 고유가의 수혜를 받는 석유·가스 시추업체 및 FPSO는 상대적으로 안정적인 반면, Simpar 계열, Natura, Amaggi 등 내수 중심 기업이 가장 취약할 것으로 평가했으며, 과거 20년간 선거 이후 브라질 회사채 성과가 플러스였던 경우는 2018년 한 번뿐이었다는 점에서 신중한 접근이 필요하다고 강조했습니다.

🗓 2026.10.26 원문 JP모건) 브라질 대선에서 룰라의 당선결과가 브라질 국채, 주식등이 미칠 영향 JP모건은 10월 26일자 보고서에서 1차 투표에서 예상 밖으로 앞섰던 플라비우 보우소나루를 상대로 룰라 대통령이 결선에서 약 52%의 유효 득표로 역전승하며 4선에 성공했다고 분석했습니다. 대부분의 여론조사가 플라비우의 근소한 우위를 보였고 예측시장도 플라비우 승리 확률을 약 75%로 반영하고 있었기 때문에, 이번 결과는 시장에 상당한 충격으로 받아들여야 하며 자산 가격의 큰 조정이 예상된다고 밝혔습니다. 결선 투표율 상승이 룰라의 역전에 중요한 요인이었던 것으로 보입니다. 향후 주목할 점으로는 플라비우가 결과를 인정하지 않은 가운데 의회 안팎에서 나타날 야권의 대응과 선거의 사법 다툼 심화 가능성, 우파 정당이 상원과 하원에서 크게 약진해 연정 구성이 어려워질 수 있다는 점, 그리고 아다지 전 재무장관이 주지사 선거에 출마해 낙선한 상황에서 새 경제팀의 구성을 꼽았습니다. 아울러 선거운동 기간 동안 재정 여건이 크게 악화되었고, 중앙은행 이사 두 자리가 공석인 데다 내년 초 두 자리가 추가로 비게 되며, 약 열흘 뒤 열리는 중앙은행 회의도 정책 불확실성과 지속적인 인플레이션 압력 속에서 진행된다고 지적했습니다.

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.26 삼성전자·SK하이닉스, 엔비디아향 HBM4 8단 2Q27 출하 - 현재 주력은 HBM4 12단이지만, 올해 3분기 HBM4 8단 논의하면서 8단도 병행 출하하기로 결정

🗓 2026.10.26 원문 아이폰듀오 화면 파손이 힌지문제라는 추측이 나오니 애플에 힌지를 납품하는 파인엠텍에서 공식적으로 우리문제 아니라고 해명했네요. 파인엠텍은 삼성에도 힌지 부품 납품하는 곳이라 삼성쪽에선 문제없는거 보면 애플쪽 설계결함인듯

↪️ 다영의 뉴스공장 에서 전달 · 2026.10.26 미국에서 SK하이닉스 주가를 2배로 추종하는 상장지수펀드(ETF) 2종이 상장 3개월 만에 나란히 청산된다. 최근 국내 증시의 조정으로 투자 환경의 불확실성이 커진 가운데 미국 운용사들이 한국 기업 관련 레버리지 ETF를 청산하거나 출시 계획을 잇따라 철회하는 모습이다. 25일 미국 증권거래위원회(SEC)에 따르면 미국 자산운용사 AXS인베스트먼트의 레버리지·인버스 ETF 브랜드 트레이더는 SK하이닉스를 기초자산으로 하는 ETF 2종의 상장폐지를 결정했다. 두 상품의 청산 계획은 이달 20일(현지 시간) 이사회 승인을 받은 것으로 확인됐다. 다음달 5일 미국 시카고옵션거래소(Cboe) 산하 BZX 거래소에서 마지막 거래를 진행한 뒤 12일 전후로 청산될 예정이다. 대상은 ‘트레이더 SK하이닉스 2배 롱 ETF(SKHA)’와 ‘트레이더 SK하이닉스 2배 쇼트 ETF(SKHN)’다. 하이닉스 2배 추종 ETF, 美 상장 3개월만에 퇴출

🗓 2026.10.26 원문 토큰가격은 하락했지만 Openrouter기준으로 Opus 5.5출시 이후부터 사용량이 폭증하고 있습니다. 7일 평균 사용량은 Opus 5.5출시 이후 3.6배 증가했습니다. https://x.com/PeterJ_Walker/status/2114377706603429899?s=20

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.26 미확정 공시 - 2026년 10월 26일자 동아일보에 보도된 "SK하이닉스, 日 키옥시아 지분 차익 16조원 특별배당 추진" 기사에 대한 해명공시(미확정) 입니다. - 당사는 추가 주주환원 방안에 대해서 이사회 결의를 거쳐 2026년 10월 28일 3분기 실적발표 시 발표할 예정입니다. https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261026800118

🗓 2026.10.26 원문 JP모건) 한국 자동차/로보틱스 관련 투자자 피드백 아시아 마케팅 투어를 마친 애널리스트는 한국 완성차 업체들의 최악의 국면은 지나갔으며, 현대차와 기아의 위험 대비 보상이 유리해져 매수 적기라고 판단했습니다. 최근 몇 분기 동안 실적을 압박했던 원화 강세, 약화된 신차 사이클, 현대차 파업에 따른 생산 차질, 원자재 비용 부담, 유럽 내 경쟁 등이 바닥에 가까워진 것으로 보이며, 생산 정상화와 신차 출시에 따라 순차적 개선 가능성이 높아졌다는 설명입니다. 투자자들은 대체로 환율이 역풍이었다는 점과 현대차 판매량이 반등할 것이라는 데 동의했으나, 의미 있는 4분기 회복을 확신하기에 앞서 소매 판매 데이터를 통한 확인을 원했습니다. 비용 측면에서는 알루미늄 가격 완화에 안도하는 시각과 DRAM 등 여전히 상승 중인 부품에 대한 우려가 엇갈렸고, 유럽에서는 중국산 HEV/PHEV 수입 쿼터가 현대차·기아의 인센티브에 긍정적이라는 견해가 다수였지만, 중국 업체들의 현지 생산 및 ASEAN 생산 물량 재배치 가능성을 근거로 회의적인 시각도 일부 있었습니다. 로보틱스 부문은 투자 심리를 되살릴 단기 촉매가 필요한 상황으로, 향후 IPO 이벤트와 빅테크의 휴머노이드 로드맵 공개가 예상되는 1월 CES 등이 잠재적 계기로 논의되었습니다. 다만 다수 투자자는 2030년 글로벌 휴머노이드 출하량 전망치 175만 대를 공격적이라고 보며 변곡점이 더 늦게 올 것으로 예상했고, Tesla의 최근 업데이트도 기대에 미치지 못해 반응이 미온적이었습니다. 부품 업체들은 상대적으로 관심을 덜 받았지만, 모비스는 그룹 로보틱스 사업과 휴머노이드 내러티브가 재부각되면 관심을 되찾을 수 있으며 핸드 모듈 참여 사실이 새로 인식되기도 했습니다. 로보티즈는 로봇 액추에이터 분야의 실적에 대해 대체로 긍정적인 평가를 받았으나, 우즈베키스탄 공장 가동에 대한 우려로 "램프업을 먼저 확인한 뒤 매수"하자는 입장이 많았습니다. 애널리스트는 HEV 믹스 개선, 로보틱스 옵션 가치, 자율주행 진전, 통합자로서의 강한 협상력과 주주환원을 근거로 부품 업체(모비스 비중확대, 만도 중립)보다 완성차 업체(현대차·기아 비중확대)를 선호하며, 로보틱스 부품 내에서는 1,000곳 이상의 고객사 실적, 가격 결정력을 보여주는 높은 영업이익률, 강한 매출 성장 전망을 근거로 로보티즈에 대해 비중확대 의견을 유지했습니다.

🗓 2026.10.26 원문 [1보] 브라질 선거위원회 "룰라 당선"…통산 4선 성공 | 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20261026034700009

🗓 2026.10.26 원문 세금떼이는 배당말고 자사주매입으로 좀

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.26 [단독] SK하이닉스, 日 키옥시아 지분 차익 16조원 특별배당 추진 - 키옥시아 매각 차익 20조 중에 80%를 특별배당 지급 추진. 이틀 뒤 28일 3분기 실적 발표에서 이 계획을 발표할 예정

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.25 미국 데이터센터 중 35%만이 실제로 건설될 것 - 번스타인 리서치는 미국 내 계획된 500GW 규모의 데이터센터 용량 중에 실제로 건설될 규모는 170GW에 그칠 것이라는 분석을 내놓음 - 이처럼 실현 가능성이 낮으면서 거창한 데이터센터 계획이 판치는 상황을 브래그(허풍) + 와트(용량단위) = ‘브래그와트’라고 명명 - 번스타인은 위성 이미지를 통해 건설 현황을 추적하는 아테리오의 정보를 활용해 북미 전역의 7000개 이상 데이터센터를 분석했음 - 신생 데이터센터 사업자 오리어리 디지털은 번스타인 평가에서 5점 만점 0.35점으로 최하점 기록. 이들이 계획한 15GW 중 0.489GW만 실현 가능할 것으로 판단 - 아마존/구글/마소/메타 등 하이퍼스케일러들의 데이터센터 구축 역량은 5점 만점 5점으로 평가. 디지털리얼티/에퀴닉스/코어사이트 등 리츠 업체도 최고 점수 받음

🗓 2026.10.25 원문 JP모건) 유니트리 로보틱스 - A: 피지컬 AI S커브가 앞당겨질 가능성, 아스트라/LLM 촉매와 규제로 연장된 희소성 프리미엄이 비중확대(OW)로의 두 단계 상향을 견인. TP 995위안(기존 300위안) JP모건(캐런 리 등)은 유니트리 로보틱스(688836.SS)의 투자의견을 비중축소(Underweight)에서 비중확대(Overweight)로 두 단계 상향했습니다. 목표주가는 300위안에서 995위안으로 올렸으며, 이는 오픈데이 종가 845위안 대비 약 20%의 상승여력에 해당합니다. JP모건은 지난주 중국국제공업박람회(CIIF) 탐방 당시 신중한 입장이었습니다. 중국 로봇 OEM들이 초기 하드웨어 우위를 반복 가능한 상업적 성과로 연결하지 못하고, 수요 대부분이 여전히 R&D와 소규모 파일럿에 묶여 있었기 때문입니다. 그러나 최근 항저우에서 열린 2026 세계 피지컬 AI 대회에서 유니트리 창업자 겸 CEO 왕싱싱이 피지컬 AI 돌파 시점 전망을 '최대 10년'에서 '2~3년', 나아가 '1~2년'으로 앞당겼습니다. JP모건은 이를 섹터의 근본적 변곡점으로 평가했습니다. 왕싱싱은 중국 로봇 업계에서 가장 영향력 있는 인물 중 하나로 꼽힙니다. JP모건은 틀릴 위험과 높은 변동성을 인정하면서도, 비중축소는 더 이상 적절하지 않고 중립도 이처럼 빠르게 움직이는 섹터에는 맞지 않는다고 판단했습니다. 이번 행사에는 3,000명 이상이 참가했습니다. 도시 관리, 긴급 소방, 교육·연구, 문화·엔터테인먼트, 상업 서비스, 산업 응용 등 40개 이상의 전시 구역에서 4족 보행 로봇, 휴머노이드, 최신 5지 정밀 핸드 Dex5-S가 공개되었습니다. 왕싱싱은 2024년 5월 출시한 G1의 누적 생산량이 약 1만~2만 대에 달해 세계에서 가장 많이 팔린 휴머노이드가 되었다고 밝혔습니다. JP모건은 10년 채택 곡선에서는 이것이 초기 하드웨어 성과의 증거에 그치지만, 2~3년 돌파 시나리오에서는 전략적 의미가 크다고 보았습니다. 설치 기반이 개발자 친숙도, 실세계 데이터 생성, 정책 테스트, 실패 사례 수집을 뒷받침하는 지능 루프의 투입 요소가 된다는 것입니다. 경영진은 세 가지 우선순위를 제시했습니다. 수천만~수억 대 시장을 대비한 대량생산 역량 강화, 자체 개발과 외부 협력을 결합한 하드웨어 맞춤형 피지컬 AI 소형 모델 배치, 초대형 컴퓨팅 클러스터 구축입니다. 이와 함께 'AI 자율 R&D, 시뮬레이션 학습, 실세계 테스트, 피드백 반복'으로 이어지는 로봇 자가진화 시스템도 구축하고 있습니다. 매년 수천만 위안의 상금을 거는 세계 피지컬 AI 경진대회 역시 외부 개발자를 플랫폼으로 끌어들이는 생태계 도구로 평가했습니다. JP모건은 GPT-6 아스트라로 대표되는 대형 모델과 플래닝 AI의 급격한 발전이 산업의 병목을 '두뇌'인 고차원 추론에서 실세계 실행으로 옮기고 있다고 분석했습니다. 모델이 계획과 감독에 능숙해질수록 로봇 기업의 과제는 디지털 지능을 신뢰할 수 있고 확장 가능하며 안전한 물리적 실행으로 전환하는 것이 됩니다. 이에 따라 하드웨어 레이어, 특히 설치 기반과 배치 인프라의 전략적 가치가 높아진다는 설명입니다. 센서, 액추에이터, 배터리, 열관리, 캘리브레이션, 안전성, 내구성, 현장 서비스 역량은 시뮬레이션이나 합성 데이터로 완전히 대체할 수 없습니다. 따라서 유니트리의 투자 포인트는 로봇을 더 많이 파는 것이 아니라, 차세대 AI 모델이 학습·반복·배치되는 기본 물리적 인터페이스가 될 수 있는지에 있다고 강조했습니다. 동시에 로봇 IPO와 분할 상장에 대한 규제 심사가 강화되면서, 신규 상장 비교 대상의 공급이 예상보다 늦어지고 있습니다. 애지봇 같은 비상장 대어는 단기간에 상장 공급을 늘리기 어렵고, 딥로보틱스의 과창판 심사와 황둥 로봇의 상장 계획 철회도 이를 뒷받침합니다. JP모건은 이에 따라 A주 시장의 사실상 유일한 1티어 업체인 유니트리의 희소성 프리미엄이 더 오래 지속될 것으로 보았습니다. 밸류에이션 측면에서 목표주가는 FY28E P/S 30배를 적용해 산출했으며, 애질리티 로보틱스 등 최근 비상장 투자 라운드를 참고했습니다. S커브가 앞당겨졌다는 판단에 따라 휴머노이드 판매 대수 추정치를 크게 올렸습니다. 2027년은 26,226대에서 31,701대로, 2028년은 41,552대에서 111,554대로, 2030년은 74,112대에서 214,264대로 상향했으며, 이는 2028년과 2030년에 각각 약 20%, 10%의 글로벌 점유율을 의미합니다. 매출은 FY25 16.99억 위안에서 FY26E 28.19억, FY27E 48.88억, FY28E 133.83억 위안으로 늘어날 것으로 추정했습니다. FY27E 조정 EPS는 2.22위안에서 2.78위안으로 25.1% 상향했습니다. 하방 리스크로는 기업 채택 지연이나 파일럿의 반복 주문 전환 지연, 신규 진입자의 상용화 가속에 따른 경쟁 심화와 마진 압박, 규제 재강화나 지정학적 차질에 따른 해외 확장 제약을 제시했습니다. 아울러 주가 변동성이 여전히 높고 향후 경로도 선형적이지 않을 것이라고 경고했습니다.

🗓 2026.10.25 원문