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🇰🇷 한국 공포·탐욕 지수 (2026.10.01(목)): 52

2	📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.10.01(목) 📈 미국 금리와 채권 변동성 • 미국 5년물 금리가 5%를, 10년물이 5.2%를 웃돌았고 MOVE 지수는 100을 넘어섰습니다. 10년물은 7개월 연속 상승했습니다 • 같은 기간 기대인플레이션은 거의 변하지 않아, 최근 금리 상승의 주된 원인은 인플레이션이 아니라 실질금리 상승입니다 • 10년물은 가파른 추세 채널 상단에 도달했고 최근 소진 신호 캔들이 나타났습니다. 21일 이동평균은 5%, 50일 이동평균은 약 4.8% 부근입니다 • 10년물이 5%를 넘으면서 채권 ETF 거래량이 크게 늘었습니다 🌊 금리와 주식·신용 변동성의 괴리 • 채권 변동성은 폭등했지만 VIX는 잠잠합니다. 유가 변동성도 VIX처럼 움직이고 있습니다 • HY CDX는 4월 이후 최고 수준으로 올랐습니다. 당시 VIX는 19.23이었지만 지금은 16.35입니다 • 지난주 나스닥은 에이전트형 AI 낙관론 속에 3% 넘게 올랐습니다. BofA는 AI 기대가 거시 스트레스를 압도하고 있다고 진단합니다 • DB는 강한 명목 성장과 AI 설비투자가 실적에는 좋지만 듀레이션 보유자에게는 부담이라고 봅니다. 4분기 계절성과 3분기 실적 기대는 주식에 우호적입니다 🇺🇸 미국 소형주와 유틸리티 • 러셀은 8월 고점 대비 약 9% 하락했고 S&P500 대비 크게 뒤처졌습니다. 주요 추세 지지선과 200일 이동평균선을 동시에 테스트하고 있습니다 • 골드만삭스는 시장이 횡보해도 향후 일주일간 CTA의 러셀 선물 매도가 약 53억 달러에 이를 것으로 추정합니다. 최근 6년 중 가장 큰 규모 중 하나입니다 • JP모건에 따르면 러셀 3개월 내재변동성은 2년 저점 부근이지만 하방 스큐는 높습니다 • 유틸리티 섹터 ETF(XLU)는 최근 2개월간 크게 하락해 RSI가 사상 최저권까지 떨어졌고 10년물 금리와 역방향으로 움직이고 있습니다 🔥 미국 주식 자금 흐름과 종목 • GS 12개월 모멘텀 페어가 최근 20거래일간 28% 올랐습니다 • MAGS ETF는 최근 13거래일 중 12거래일 자금이 유입되었습니다. 사이버보안 ETF는 이번 달 9억 5천만 달러가 유입되어 역대 강한 월간 기록을 향하고 있습니다 • 부킹홀딩스의 선행 EV/EBITDA는 약 10배로 2010년, 2020년, 2022년 수준인 15년 이상 만의 최저권입니다 • 오픈AI의 상시 가동형 에이전트 공개로 유럽 반도체 대비 소프트웨어 상대 흐름이 고점 대비 40% 가까이 하락한 뒤 반등하기 시작했습니다 🛢️ 원유와 옵션 시장 • 브렌트유는 고점 부근이지만 상방 콜 수요는 거의 없고 풋 스큐만 크게 올랐습니다. 시장은 사태 해결에 따른 유가 하락에 프리미엄을 지불하고 있습니다 • 호르무즈 해협 통과 물량은 최근 7일 평균 하루 1,419만 배럴로 전쟁 이전 1,713만 배럴에 근접했습니다 • 동서 송유관은 공격 이전 용량을 회복했고 얀부 수출도 재개되었습니다. 골드만삭스는 계절적으로 수요가 약해지는 시기에 들어선다고 봅니다 • DB는 연말 유가를 90달러 부근으로 전망합니다 🥇 금과 금 채굴주 • 미국 실질금리가 급등하면서 올해 초 금을 크게 앞섰던 금 채굴주의 상대 강세가 꺾이기 시작했습니다. 골드만삭스는 금 채굴주를 이번 금리 급등에 가장 큰 타격을 받은 섹터로 꼽았습니다 • JP모건에 따르면 중동 원유 수출은 전쟁 이전의 98%까지 회복되었지만 정제품 수출은 58%에 그칩니다. 디젤 가격이 천천히 내려오면 채굴업체의 연료비 부담이 이어질 수 있습니다 💶 달러와 유로 • EUR/USD가 1.13~1.20 박스권 하단을 테스트하고 있습니다 • DB의 사라벨로스는 미국 예외주의, 금리, 에너지 충격이라는 달러 지지 요인이 약해졌거나 이미 반영되었다고 봅니다. 1.13 부근 지지와 연말 1.17을 전망합니다 • JP모건은 이보다 강한 달러 전망을 제시하고 있어 시각이 엇갈립니다 🇪🇺 유럽 은행과 반도체 • 유로존 은행지수(SX7E)는 연초 대비 20.2% 올라 유럽 전체 시장을 약 12%포인트 앞서고 있습니다. 은행은 유럽에서 세 번째로 많이 보유된 섹터입니다 • 유로 2s10s 커브가 다시 평탄화됐지만 은행주는 거의 반응하지 않았습니다. 은행주와 유로 장기금리의 상관관계는 최근 음(-)으로 돌아섰습니다 • BofA는 은행 풋 스프레드의 12월물 최대 수익이 4배를 넘는다고 분석합니다 • GS에 따르면 유럽 반도체 롱/숏 포지셔닝은 최근 3개월간 절반으로 줄었습니다 --- YouTube: https://www.youtube.com/@quant_univ 네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu Telegram: https://t.me/quant_univ	134
3	🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.09.30(수)): 29	172
4	🇰🇷 한국 공포·탐욕 지수 (2026.09.30(수)): 54	234
5	📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.09.30(수) 📈 금리 충격과 주식 · 변동성 • 미국 10년물 금리가 8월 28일 이후 약 57bp 올랐지만 S&P500은 한 달 넘게 사실상 제자리에 머물며 버티고 있습니다 • 같은 기간 유가도 급등했으나 주식과 금리의 격차는 역사적으로 극단적인 수준입니다 • S&P500은 연초 이후 13% 올랐고 향후 12개월 컨센서스 EPS는 29% 급증해, 선행 PER이 1년 전 23배에서 19배로 낮아졌습니다 • VIX는 최근 저점에서 다소 올랐지만 채권 변동성(MOVE)과의 격차가 극단적이며, 주식 변동성은 하락에 거의 반응하지 않고 있습니다 • 골드만삭스는 이런 장세에서 변동성이 하락 시 급등하기보다 상승 시 오를 가능성이 더 높다고 봅니다 💵 달러와 외환 • 광범위한 달러는 지난 한 주간 약 1.5 표준편차 강세를 보였지만, 금리 재평가 규모에 비하면 완만합니다 • JP모건 계산으로 달러는 미국과 타국 간 금리 스프레드 대비 약 2% 약한 수준입니다 • 유로/달러는 현물 약 1.137로, 2년 적정가치 모형(약 1.097) 대비 약 1.18 표준편차 고평가 상태입니다 • 글로벌 성장 모멘텀이 넓어져 유로와 파운드가 성장 순위 1, 2위이고 달러는 하위 절반입니다. 모멘텀 모형의 달러 비중은 -40%입니다 🏦 미국 금리와 연준 • 강한 PMI와 매파적 연방준비제도(Fed) 발언 이후 OIS는 향후 1년간 약 4차례 추가 인상을 반영하고 있습니다 • 다만 10월 회의에서 반영된 인상폭은 약 17bp에 그치며, 애틀랜타 연은 나우캐스트는 5%를 웃돕니다 • 추세추종 펀드(CTA)는 채권에서 극단적인 상방 컨벡시티를 보유해, 금리가 반전하면 시스템 매수가 유입될 수 있는 구조입니다 🛢️ 원유와 디젤 • 미국의 디젤 수출 금지 가능성에 대한 JP모건 취약성 지수에서 선진국 중 파운드가 가장 취약하고 유로가 뒤를 이으며, 중남미가 가장 크게 노출돼 있습니다 • 제한이 길어지면 호주·뉴질랜드 통화, 칠레 페소, 남아공 랜드, 필리핀 페소의 취약성이 커질 수 있습니다 • 프랑스 10년물 OAT-분트 스프레드는 약 111bp로 이미 확대돼 있으며, 경유 가격이 더 오르면 재정 부담으로 이어질지가 관건입니다 • 브렌트유는 실물 펀더멘털 개선에도 고점 부근이며, 유가 130달러 꼬리 위험에 대비한 헤지 수요로 금리 헤지처럼 거래되고 있습니다 🥇 금과 은 • 어제 금이 이례적인 규모로 급락했으며, 금과 달러의 상관관계가 매우 긴밀해 달러 강세가 계속 부담입니다 • 매니지드머니는 9월 22일까지 한 주간 25억 달러를 순매도했고, 8월 25일 이후 누적 매도액은 88억 달러입니다. 미결제약정이 매일 줄어 롱 청산이 주도한 것으로 확인됩니다 • 하방 스큐가 크게 올랐으나 3월 중순 수준에는 못 미칩니다 • 은은 현물이 하락하는 가운데 하방 보호 수요로 변동성이 오르는 이례적인 모습을 보였습니다 💳 하이일드와 신용 • 9월 21~25일 CCC등급 이하 스프레드가 51bp 확대돼 BB등급(23bp)의 두 배를 웃돌았고, CCC 채권 매도자가 매수자의 약 1.7배였습니다 • 9월 25일까지 한 주간 케이블·위성 하이일드 스프레드는 약 80bp, 보험은 약 38bp 넓어졌으며 하이일드 지수는 약 15bp 확대에 그쳤습니다 • 소프트뱅크가 오픈AI 투자를 위해 약 111억 달러 정크본드를 발행했고, 약 124억 달러 규모 파라마운트 자금 조달이 다음 시험대로 거론됩니다 💾 반도체와 AI • SOX는 6~7월 모멘텀 해소 국면에서 약 29% 하락했지만 같은 기간 S&P500은 거의 변하지 않았고, 과밀했던 포지셔닝은 상당 부분 해소됐습니다 • 반도체 12개월 선행 EPS는 6월 고점 이후 30% 추가 상승해 주가와 이익 사이 격차가 벌어졌습니다 • JP모건은 반도체 수요와 공급이 2028년 이전에는 균형에 이르기 어렵고 가격은 2027년까지 오를 것으로 전망합니다 • 하이퍼스케일러 설비투자는 2026년 약 9,500억 달러, 2027년 약 1조 4,000억 달러로 예상됩니다 • SOX는 100일 이동평균선 위에서 2개월 넘게 이어진 12,800 저항선 바로 아래에 있습니다 🇰🇷 한국 반도체 • 한국 기술주의 2027년 EPS 컨센서스는 3개월간 8%, 6개월간 122% 상향됐습니다 • 이 업종은 선행 이익 대비 4.7배로 거래돼 역사적 평균 10.6배를 크게 밑돕니다 • 코스피 반도체의 외국인 보유 비중은 49.1%로 역사적 평균보다 2.1 표준편차 낮으며, 삼성전자와 SK하이닉스를 제외하면 정상 수준에 가깝습니다 --- YouTube: https://www.youtube.com/@quant_univ 네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu Telegram: https://t.me/quant_univ	218
6	미국 30년물 국채 수익률이 2002년 6월 이후 처음으로 5.60%를 넘어섰습니다. 채권 시장은 현재 2027년 6월까지 25 basis point씩 4번의 금리 인상을 반영하고 있으며, 9월 인상을 포함해 총 +125 basis points입니다.	239
7	🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.09.29(화)): 34	244
8	클로드 Sonnet 5.5 출시 • Claude Sonnet 5.5는 코딩과 문서·슬라이드·스프레드시트 작업 성능을 높이고, Sonnet 5보다 출력 속도를 30% 이상 개선한 모델 • API 가격은 100만 토큰당 입력 2달러·출력 10달러로 유지하며, 같은 작업에 필요한 토큰을 줄여 Anthropic 테스트에서 작업당 비용이 최대 30% 낮아짐 • 에이전트 코딩 평가 Terminal-Bench 4.0에서 70.6% 로 Sonnet 5의 10.3%를 크게 웃돌았으며, 실제 직업별 업무 평가인 GDPval-AA에서는 Opus 5.5에 근접함 • 범위가 명확한 일상 업무와 빠른 반복 작업에 적합하며, 복잡하고 지속적인 판단이 필요한 작업은 Opus 5.5가 우세함. 낮은 추론 설정에서 비용 차이가 크고, 높은 설정에서는 비용도 비슷해질 수 있음 • 여러 벤치마크에서 Low 또는 Medium 설정으로 Sonnet 5의 최고 점수를 넘으면서 작업당 비용은 약 10분의 1에 그침	328
9	لا يوجد نص...	1
10	🇰🇷 한국 공포·탐욕 지수 (2026.09.29(화)): 52	279
11	📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.09.29(화) 🇺🇸 미국 주식 — 지수 속 숨은 약세 • 러셀3000 종목의 40% 이상이 6월 이후 20% 넘게 하락했지만 S&P500은 여전히 고점 부근에 머물러 있으며, 선행 PER은 19배 수준까지 낮아졌습니다 • S&P500 종목의 40% 이상이 최근 3개월 베타 마이너스로 사상 최고치를 기록해, 지수 상승 시 반대로 움직이는 종목 비중이 전례 없이 커졌습니다. 같은 기간 S&P500은 러셀2000 대비 11%포인트 앞섰습니다 • 중간값 종목은 52주 고점 대비 16% 낮은 수준에서 거래되며 닷컴버블 이후 가장 약한 시장 폭을 보이고 있고, 종목의 70%가 50일 이동평균선 아래에 있습니다 • S&P500은 9거래일 연속 52주 신저가 종목 수가 신고가 종목 수를 웃돌았는데, 지수가 고점 대비 2% 이내인 상태에서 이런 현상이 나타난 것은 1990년 이후 1999년 12월, 2000년 1월에 이어 세 번째입니다 • 월말까지 연기금에서 약 320억달러(월간 100억+분기 220억) 규모의 주식 매도가 예상되며 이는 2000년 이후 97번째 백분위수 규모이고, S&P500 기업의 87%가 실적 블랙아웃에 들어가 있어 이번 주말 93%까지 늘어날 전망입니다 🤖 AI·반도체 • 메타 급등에도 AI 관련 포지션은 여전히 가벼운 수준이며, 옵션시장에서는 AI 커머스 테마 관련 업사이드 수요가 한 주 내내 이어졌습니다 • AI 사이클은 반도체·인프라 주도에서 소프트웨어·서비스·실제 AI 도입 기업 중심으로 넘어가는 국면으로 분석되며, 반도체·인프라는 사이클 시작 이후 S&P500 대비 500~700포인트 초과 수익을 기록했습니다. 컨센서스는 AI 활용도가 높은 기업의 2025~26년 영업이익률이 460bp 개선될 것으로 보고 있습니다 • 2026~28년 미국 데이터센터 전력 수요는 약 97GW로 추정되며, 건설 중인 설비와 가용 전력망을 감안해도 최대 57GW의 전력 부족이 예상됩니다. AI 병목은 점차 반도체에서 전력으로 옮겨가고 있으며 2027년 이후 제약이 커질 전망입니다 • 필라델피아반도체지수(SOX)는 3분기 11% 하락하며 KLAC·AMAT·LRCX가 30% 넘게 급락했지만 이후 4주 연속 조용히 반등했고, 밸류에이션은 큰 폭으로 낮아진 상태입니다. 다만 현재 이익 강세의 지속 가능성에 대한 회의론은 여전히 반영돼 있습니다 📉 변동성 • 주식 변동성은 낮은 수준에 머무는 반면 채권·크레딧의 공포는 크게 치솟았고, 골드만삭스의 미국 변동성 패닉 지수는 저점 부근입니다 • 개별 종목의 콜 스큐는 고점, 풋 스큐는 저점 부근으로 업사이드를 쫓는 심리가 강하며, 이번 달 S&P500 상승일의 실현 변동성은 하락일 대비 2배에 달합니다 • 개별 종목 움직임과 지수 움직임의 격차는 최근 30년 중 95번째 백분위수로, 종목 간 낮은 상관관계가 지수 변동성을 인위적으로 낮게 유지하고 있습니다 • 코스피 변동성은 콜옵션 쏠림이 극단적이었던 장세를 서서히 되돌리는 중이며, 채권 스트레스가 더 넓은 위기로 번질 경우 다음 조정은 주식 변동성 쪽에서 나타나며 채권-주식 변동성 격차가 줄어들 것으로 예상됩니다 🥇 금 • 금이 대형 음봉과 함께 급락하며 2025년 이후 추세선을 시험하고 있습니다. 이미 200일선을 밑돌고 50일선도 하향 돌파했으며, 메가 추세선 종가 이탈 시 다음 하락 지지선은 4,000달러입니다 • 투기세력은 최근 늘린 롱 포지션을 여전히 많이 보유하고 있어 추가 하락의 연료가 될 수 있으며, 한 달 전에는 3주간 COT 기준 사상 최대 규모의 롱 매수가 전 투자자군에서 동시에 나타났습니다 • 단기 실질금리가 가파르게 오르며 2년물이 2년여 만의 고점 부근에 있는 반면 기대인플레이션은 이를 상쇄하지 못해, 무이자 자산인 금의 기회비용 부담이 커지고 있습니다 • 금은 보통 업사이드 스큐로 거래되지만 최근 변동성이 계속 낮아지며 콜 매수 대비 긴급성은 약하게 가격에 반영되고 있었는데, 최근에는 반대로 가격 하락과 함께 변동성이 급등해 다운사이드 보호 수요가 커졌음을 보여주고 있습니다 • 상하이 금 미결제약정은 하루 만에 2.6% 감소했고, 중국 투기세력은 순롱을 유지하고 있지만 국경절 연휴(10월1~7일)를 앞두고 청산이 이어질 것으로 예상됩니다 • 딜러들은 현재 소폭 숏감마 상태이며 가격이 3~6% 추가 상승하면 숏감마가 크게 확대돼 델타 헤지가 상승에 연료를 더할 수 있는 반면, 하방은 상대적으로 제한적입니다. CTA는 금에서 큰 상방 컨벡시티, 원유에서 큰 하방 컨벡시티를 보유하고 있습니다 🥈 은 • 은이 대형 음봉과 함께 50일 이동평균선을 결정적으로 하향 돌파했습니다. 그간 큰 삼각수렴 패턴 안에 포지셔닝과 투자심리가 쌓여 있었고, 모멘텀이 빠르게 악화되는 가운데 60달러 부근이 분수령으로 꼽힙니다 🛢️ 원유·금리 • WTI와 미국 10년물 금리의 상관관계는 35년 만에 가장 높고, 평균적인 미국 개별주와 10년물 금리의 상관관계는 1960년 이후 가장 마이너스에 가까워 유가-금리-주식으로 이어지는 흐름이 핵심 매크로 연결고리로 부상하고 있습니다 • 유가 자체는 크게 움직이지 않았음에도 10년물 금리는 최근 신고점을 경신했고, 10년물은 2022년 가을 금리 급등 패닉 이후 가장 과매수된 수준에서 거래되고 있습니다 💶 유럽 채권·디젤 • 프랑스 10년물 OAT-분트 스프레드는 약 111bp로, 이 확대는 미국의 경유 수출 제한 가능성이 불거지기 이전부터 진행돼온 것입니다 • 미국은 프랑스에 하루 약 6만3000배럴의 경유를 공급하며 이는 프랑스 경유 수입량의 36%로 EU 국가 중 가장 높은 비중입니다. 워싱턴이 수출을 제한하면 유럽은 대체 물량 확보 경쟁에 나서야 하며, 가스오일 가격 상승이 추가 재정 지원이나 예산 양보, 경기 둔화로 이어질 경우 프랑스 스프레드로 전이될 수 있습니다 📊 미국 채권·포지셔닝 • 골드만삭스 S&T의 CTA 모델 기준 미국 10년물 국채 숏 포지셔닝은 최대치의 약 99%에 달하고, 펀드 포지셔닝 지표는 극단적인 듀레이션 언더웨이트를 나타내고 있습니다. 이는 역사적으로 이후 3개월간 10년물 금리 하락을 선행했던 패턴입니다 • CTA는 채권에서 극단적인 상방 컨벡시티를 보유하고 있어 국채 금리가 하락(가격 상승)할 경우 추가적인 시스템적 매수가 랠리에 힘을 보탤 수 있습니다 ⚡ 유틸리티 • 지난주 미국 유틸리티 섹터는 골드만삭스 기준 약 6년 만에 가장 큰 규모의 공매도가 유입되며 가장 많이 공매도된 섹터가 됐고, JP모간 프라임브로커리지 데이터 기준 헤지펀드 순노출도는 2018년 이후 최저치(정상 대비 약 2.5표준편차 낮음)입니다 • 9월4일부터 25일까지 10년물 금리가 39bp 오르는 동안 유틸리티 ETF(XLU)는 SPY 대비 약 8.4% 하락했으며, 이 역의 관계는 봄과 여름 내내 이어져왔습니다 🏦 헤지펀드 포지셔닝 • 미국 헤지펀드 총레버리지는 206~209%로 역사적 고점권이지만 12개월 최저치에 근접해 있고, 순레버리지는 53~54%로 역사적 중간 수준입니다. 최근 기술주, 특히 에이전틱 AI·반도체·메모리 매수가 다시 나타나고 있지만 전반적 익스포저는 지수 수준이 시사하는 최대 롱 상태와는 거리가 있습니다 --- YouTube: https://www.youtube.com/@quant_univ 네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu Telegram: https://t.me/quant_univ	273
12	🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.09.28(월)): 37	282
13	주님, 만스피 만들어 주십쇼...	366
14	🇰🇷 한국 공포·탐욕 지수 (2026.09.28(월)): 63	355
15	📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.09.28(월) 🇺🇸 미국 주식 - 실적 시즌과 시장 폭 • S&P500 지수가 사상 최고치에 근접했지만, 구성 종목 중 50일 이동평균선을 웃도는 종목은 약 4분의 1에 그치고 있습니다 • 3분기 실적 추정치는 6월말부터 8월말까지 1.2% 상승했으나, 11개 섹터 중 7개 섹터에서는 오히려 하향 조정되었습니다 • 미국 10년물 실질금리는 9월 1일 2.44%에서 9월 23일 2.76%로 상승했고, 같은 기간 시장 폭은 오히려 악화되었습니다. 실질금리 상승은 소외된 종목들의 밸류에이션 재평가를 더 어렵게 만드는 요인입니다 • 9월 플래시 PMI에서는 선진국 제조업과 서비스업 전반의 투입 가격 압력이 가속화된 것으로 나타났습니다. 기업들이 이를 판매가에 전가하지 못하면 마진 압박이 실적 쏠림을 지속시키는 추가 요인이 될 것으로 분석됩니다 • 3분기 실적과 4분기 가이던스가 현재의 쏠린 장세가 정당한지, 소외 종목들이 따라잡을 여지가 있는지를 가늠할 분수령이 될 전망입니다 📊 나스닥 포지셔닝 - 선물 매도와 콜옵션 매수의 괴리 • 나스닥 지수는 9월 15일부터 22일 사이 6.2% 급등하며 사상 최고치를 새로 썼습니다 • 헤지펀드들은 9월 22일까지 5거래일 동안 나스닥 선물을 149억 달러 순매도했고, 숏 포지션 증가분은 158억 달러로 10년 넘는 기간 중 최대 규모의 주간 숏 확대로 집계되었습니다 • 3개월물 펀딩비 하락과 나스닥의 S&P500 대비 프리미엄 축소는 레버리지 자금이 랠리를 따라가지 않았음을 시사합니다 • 동시에 나스닥100(NDX)의 1개월물 풋-콜 스큐는 역대 3번째로 큰 폭 하락했고, 5델타 대비 25델타 콜옵션의 5일 평균 비율은 약 3년 만의 최고 수준에 도달했습니다 • 선물은 순매도하면서 콜옵션은 공격적으로 매수하는 상반된 포지셔닝이 동시에 나타나고 있습니다 📉 섹터 디그로싱과 기관 포지션 정리 • 헬스케어 섹터에서는 대규모 디그로싱(포지션 정리)이, 바이오텍 섹터에서는 롱/숏 비율의 급격한 붕괴가 나타났습니다 • 미국 지수 포지셔닝은 지난 5월 미결제약정 대비 사상 최고치인 48%에서 36%로 낮아졌습니다 • CTA를 포함한 글로벌 시스템매틱 주식 익스포저는 8월 1450억 달러에서 약 700억 달러로 급감했습니다 • 지난 한 달간 약 750억 달러가 순매도된 이후, 골드만삭스는 기본 시나리오상 CTA가 향후 한 달간 약 250억 달러를 순매수할 수 있을 것으로 추정했습니다 🤖 메타(Meta) 콜옵션 매수 급증 • 메타 주가가 랠리를 이어가는 가운데, AI 기반 쇼핑 도구 '뮤즈(Muse)'가 강세론의 한 축으로 부상했습니다 • 옵션 플로우 모델에 따르면 기관 투자자들의 메타 콜옵션 매수는 최근 2년 내 가장 큰 규모 중 하나로 집계되었습니다 • 다만 이 수요 중 쇼핑 광고 관련 기대가 얼마나 반영된 것인지는 명확하지 않은 것으로 분석됩니다 --- YouTube: https://www.youtube.com/@quant_univ 네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu Telegram: https://t.me/quant_univ	340
16	📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.09.27(일) 📊 미국 채권 • 연방준비제도(Fed)의 첫 금리 인상 이후 국채 금리가 횡보 국면에 들어섰습니다 • 10년물과 30년물 금리 격차(10s30s)는 플래트닝 흐름이 되돌려지고 있습니다 🇺🇸 미국 주식 포지셔닝 • 이번 주 미국 주식 포지셔닝이 크게 줄었습니다. 종합 지표는 9월 21일 급등분을 모두 되돌렸고 최근 한 달간 표준편차 기준 약 0.5만큼 하락했습니다 • 매도는 주로 시스템 매매 전략이 주도했습니다 • 거래 활동이 활발한데도 개인투자자의 현금 매수 수요는 이례적으로 약해, 투자자들이 시장에 참여는 하지만 주식 비중을 새로 늘리지는 않고 있습니다 • 메타(Meta)가 이번 주 가장 많이 매수된 초대형주로, 기관의 콜옵션 매수 규모는 최근 2년 중 주간 기준 세 번째로 큰 수준으로 향하고 있습니다 • 나흘간 기관이 순콜 익스포저를 6억 300만 달러 늘렸고, 콜옵션 총 거래량은 전주보다 243% 많습니다 🛒 AI 쇼핑과 광고 • 아마존(Amazon)이 메타의 AI 쇼핑 에이전트 Muse의 자사 사이트 쇼핑을 차단했습니다 • 반면 아마존 광고는 일부 광고주가 챗GPT(ChatGPT) 내 이용자에게 노출될 수 있는 방안을 시험하고 있습니다 • 아마존의 2025년 글로벌 광고 매출은 686억 달러였고, 2026년 미국 아마존 리테일미디어 지출은 567억 1,000만 달러로 전망됩니다 • AI 추천이 새로운 구매자를 데려오지 못하면 판매자가 같은 고객을 얻기 위해 광고 비용을 두 번 내는 구조가 될 수 있습니다 💵 달러와 탈달러화 • 미국 제재 권한을 무력화하려는 구조적 움직임이 빨라지고 있지만, 달러는 여전히 지배적 위치를 유지하며 강하게 거래될 수 있습니다 • 달러인덱스(DXY)의 장기 추세는 놀라울 만큼 견조합니다. 제재 회피 움직임이 곧 탈달러화를 뜻하지는 않습니다 • 2026회계연도 인도 수입 중 루피화 결제 비중은 약 2.5%, 2025년 브라질 수입의 위안화 청구 비중은 1.36%에 그쳤습니다 • TS롬바드(TS Lombard)는 깊은 달러 유동성과 거대한 미국 자본시장 등을 근거로 달러 패권이 2030년대까지 이어질 것으로 전망합니다 🌏 글로벌 결제망과 중국 • 인도의 UPI, 브라질의 Pix, 유럽의 TIPS, 프로젝트 넥서스, 아프리카의 PAPSS 등이 기존 환거래은행 체계 밖에서 즉시결제망을 형성하고 있으며, 결제망 간 연결이 본격화되는 2027~28년이 중요한 시기로 꼽힙니다 • 위안화 국제결제시스템(CIPS) 참가 은행은 217곳에서 1,829곳으로 늘었고, CIPS와 홍콩 CHATS를 합쳐 하루 약 3조 위안이 처리됩니다 • 중국은 위안화 무역결제, 통화스와프, 역외 위안화 자산, 위안화 표시 원자재 계약도 함께 추진하고 있습니다 • 러시아는 SWIFT를 우회하고 중러 무역을 루블과 위안화로 옮겼지만, 환거래은행, 유동성, 태환성은 여전히 미국이 통제하는 병목으로 남아 있습니다 --- YouTube: https://www.youtube.com/@quant_univ 네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu Telegram: https://t.me/quant_univ	308
17	📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.09.26(토) 🇺🇸 미국 주식 시장 폭 • S&P 500은 고점 부근이지만 52주 신저가 종목이 신고가 종목보다 많은 상태가 5거래일 연속 이어졌습니다 • 최근 한 달간 S&P 500은 1.2% 올랐으나 11개 업종 중 9개는 하락했습니다 • 은행지수(BKX)는 30일 고점 대비 10% 넘게 내렸는데도 S&P 500은 52주 고점의 1% 이내에 있으며, 이런 조합은 2000년 1월 이후 처음입니다 • 다우 운송지수는 200일 이동평균선 아래로 크게 마감하며 장기 추세선을 하향 이탈했고, S&P 500과의 격차도 크게 벌어졌습니다 • 필라델피아 반도체지수(SOX)는 6월 고점보다 약 14% 낮으며, 구성 종목 30개 중 자기 고점에 가까운 종목은 3개뿐입니다. 10개 종목은 고점 대비 30% 넘게 낮고 평균 하락폭은 약 26%입니다 🤖 AI 집중도와 설비투자 • JP모건에 따르면 AI 관련 그룹(하이퍼스케일러, 반도체, 하드웨어, 전력, 소프트웨어)이 S&P 500의 51.3%를 차지합니다. 반도체는 2026년 이익 성장률이 108%로 전망되지만 향후 12개월 예상 PER은 18.2배입니다 • 미국 대형 하이퍼스케일러의 올해 투자 규모는 8,000억 달러에 이를 전망이며, 2027년 컨센서스는 1조 1,000억 달러, 골드만삭스는 2027년 1조 2,000억 달러, 2028년 1조 4,000억 달러를 예상합니다. 설비투자가 영업현금흐름을 넘어서 부채나 주식 발행 조달이 더 필요해지며, 골드만삭스는 투자적격등급 채권시장 수용 능력을 더 큰 제약으로 봅니다 • 하이퍼스케일러의 실현 투하자본이익률(ROIC)은 40%에서 25%로 낮아졌습니다 • 골드만삭스는 알파벳, 아마존, 마이크로소프트, 메타, 오라클, 스페이스X가 2026~27년 AI 투자로 15% ROIC를 얻으려면 2028~30년 누적 매출 1조 4,200억 달러가 필요하다고 추정합니다. 아마존, 마이크로소프트, 알파벳의 수주잔고가 이미 1조 6,900억 달러여서, 이 중 약 59%만 매출로 전환하면 기준을 채울 수 있습니다 • AI 인프라 종목의 중간 선행 PER은 4월 32배에서 현재 22배로 낮아졌고, 하이퍼스케일러 이익은 주가 상승을 따라잡았습니다 📈 이익 전망과 포지셔닝 • 골드만삭스는 S&P 500 EPS가 2025년 275달러에서 2026년 375달러(+36%), 2027년 415달러, 2028년 460달러로 늘 것으로 전망하며 12개월 목표가는 8,700입니다 • 글로벌 펀드 자금 흐름에서 주식형이 4주 합계 1,011억 7,000만 달러 유입을 주도했고, 9월 16일 하루에는 머니마켓펀드에서 758억 9,700만 달러가 빠져나갔습니다. 채권형에도 670억 달러가 추가로 들어왔습니다 • CFTC 기준 E-mini S&P 500 선물의 자산운용사·기관 순매수는 90만 5,000계약으로, 2024년 말 고점 120만 계약 부근에 머물러 있습니다 • 역대 주요 버블의 집중도 정점은 40%를 넘었습니다. 매그니피센트7은 최근 연준 금리 인상 이후 신고가를 돌파했습니다 🌊 변동성과 채권시장 불안 • MOVE 지수가 최근 이틀간 폭발적으로 올라 채권 위험 자체가 재평가되고 있으며, MOVE와 VIX 간 격차는 극단적인 수준입니다 • 변동성 급등이 이어지면 위험가치(VaR) 한도 때문에 채권 운용사들이 위험을 줄여야 하고, 추가 매도 압력이 생길 수 있습니다 • 하이퍼스케일러 CDS 스프레드는 QQQ 풋옵션 변동성 대비 크게 벌어져 있어, 신용시장이 주식 옵션시장보다 훨씬 큰 AI 스트레스를 반영하고 있습니다 • 일부 대형 기술주 CDS 스프레드는 최근 고점으로 돌아왔습니다. 7월에는 나스닥100이 이에 반응했지만 이번에는 반응이 없습니다 • 나스닥100이 박스권 고점을 넘을 경우를 대비해, 변동성 재설정 이후 QQQ 10월물 750/780 콜 스프레드가 최대 4배 수익을 내는 구조라는 분석이 나왔습니다 💵 금리와 성장 • 미국 10년물 금리는 5%를 넘었고, 10년물 RSI는 2025년 1월 금리 고점 부근 이후 오랜만에 보는 과열 수준입니다. 목요일 장 막판에는 큰손이 손절당한 듯한 움직임이 나타났습니다 • S&P 500은 10년물 금리가 5%를 넘은 이후 사실상 제자리입니다 • 도이치뱅크는 올해 10년물 금리 상승분 대부분이 실질금리에서 나왔고 기대인플레이션 변화는 거의 없었다며, 채권시장이 인플레이션 충격보다 성장과 금리 경로를 재평가하고 있다고 분석했습니다 • 도이치뱅크는 AI와 정부의 전략적 자율성 지출이 겹친 글로벌 설비투자 사이클이 5년간 이어지며 GDP에 누적 3~6%를 기여할 수 있다고 추정합니다. 역대 최대 설비투자 사이클은 평균 약 3년 지속됐으며, 글로벌 경제지표 서프라이즈는 사상 최장 상승 흐름을 보일 전망입니다 • 러셀 지수 약세는 금리에 민감한 종목들이 이미 압박을 받고 있음을 보여줍니다 • 지난 6년간 미국 30년물 국채 가격은 60% 하락했고 명목 GDP는 63% 증가했습니다 • BofA 하트넷은 미국 10년물 금리가 2월 이후 127bp 올랐다고 짚었습니다. 과거 금리 200bp 상승은 1973년 니프티피프티, 230bp 상승은 1989년 일본 버블, 260bp 상승은 2000년 기술주 버블을 끝낸 바 있습니다. 그는 정책 당국의 유가·금리 인하 개입이 달러 약세 요인이 되고, 중간선거가 2027년으로 향하는 주가 ±10% 변동의 유력한 촉매라고 봅니다 🥇 금 • 연준 금리 인상 주에 미국 10년물 금리가 5%를 넘고 달러도 강세였지만 금은 결정 직후 반등했습니다. 9월 24일에는 금이 연준 결정일 저점 부근으로 돌아왔고 금리와 달러지수는 더 올랐습니다 • 골드만삭스 추정 중앙은행 금 매입은 최근 3개월 계절 조정 기준 월 91톤으로, 2022년 이전 평균 17톤을 크게 웃돕니다. 2027년까지 월 60톤 매입을 가정합니다 • 글로벌 금 ETF는 6월 74톤 순유출, 7월 23톤 순유입, 8월 121톤 순유입을 기록했으며, 9월 18일 이후 금 하락이 ETF 자금 이탈 때문인지는 다음 보유량 데이터로 확인해야 합니다 • 골드만삭스는 2026년 말 금 목표가를 4,900달러에서 4,650달러로 낮췄고 2027년 말 목표가 5,400달러는 유지했습니다. 금 콜옵션 포지션은 과거 평균의 약 3배이며, 연준이 더 매파적인 시나리오에서는 4,070달러까지 내린 뒤 연말 4,200달러 부근으로 부분 회복하는 경로를 제시했습니다 🛢️ 원유 • 주식이 유가와도 사실상 분리되며 유가에 대한 민감도가 사라졌습니다 --- YouTube: https://www.youtube.com/@quant_univ 네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu Telegram: https://t.me/quant_univ	292
18	🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.09.25(금)): 36	268
19	🇰🇷 한국 공포·탐욕 지수 (2026.09.25(금)): 63	317
20	📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.09.25(금) 📉 미국 채권 및 금리 • 어제 10년물 국채는 '해방의 날' 이후 최악의 거래일을 보냈고, 5년물 금리는 2007년 이후 처음 5%를 넘었습니다 • 10년물 금리는 올해 약 97bp 올랐지만 기대 인플레이션이 차지한 부분은 약 10bp에 불과하고, 대부분이 2008년 이후 최고 수준인 실질금리 상승입니다 • 도이체방크는 인플레이션이나 재정 우려보다 정책금리와 중립금리의 재평가로 보고 있으며, 강한 PMI와 애틀랜타 연은 3분기 GDP 추정치 5.08%가 계기였습니다 • 10년물은 2주간 약 25bp, 한 달간 약 35bp 올라 주식시장이 반응하기 시작하는 기준(2주 30bp 또는 한 달 50bp)에 근접했습니다 • 3년간의 횡보 구간을 돌파해 5.2% 부근이 첫 관심 구간이며, 그 위 주요 레벨은 5.5%입니다 🏛️ 미국 재정과 국채 수익률 • 소시에테제네랄에 따르면 미국 정부 부채의 35%가 1년 안에, 약 60%가 4년 안에 만기가 돌아옵니다 • 기존 부채 평균 금리는 약 3.1%, 비슷한 시장 조달 금리는 약 4.8%여서 만기가 돌아올 때마다 이자 비용이 올라가는 구조입니다 • TS롬바드는 연준이 분기마다 25bp씩 인상하는 경로를 가정할 때 3개월 단기채 수익률이 약 4.5%라고 봅니다 • 2036년 8월 만기 국채의 12개월 수익률은 금리가 변하지 않으면 5.13%이지만, 10bp 오르면 4.42%, 25bp 오르면 3.36%로 낮아집니다 🌊 변동성 • 채권 변동성(MOVE)은 폭등했지만 VIX 기간구조는 화요일과 비교해 거의 높아지지 않았고 단기 구간도 안정적입니다 • 러셀 변동성지수(RVX)도 소형주 급락과 금리 급등에도 거의 움직이지 않아, 채권 변동성과의 격차가 크게 벌어졌습니다 • 나스닥100의 1개월 풋콜 스큐는 일주일 기준 역대 세 번째로 빠르게 하락해, 하방 보호 비용이 상승 노출 대비 크게 줄었습니다 🇺🇸 미국 주식 • 골드만삭스에 따르면 S&P500 종목의 거의 절반이 지수와 반대 방향으로 움직이고 있으며, 지수는 소수의 대형 기술주와 AI 관련주가 이끌고 있습니다 • 나스닥100은 5월 이후 박스권에 머물러 있고 사상 최고치에서 2.5~3% 떨어진 수준이며, 선물 박스권 상단은 약 31,300입니다 • S&P500 선물은 5월 이후 박스권의 중간선에서 반등했습니다 • S&P500과 역 10년물 금리 사이의 격차가 크게 벌어져 있습니다 • 골드만삭스에 따르면 9월 21일 기준 S&P500 기업의 64%가 자사주 매입 블랙아웃에 들어갔고, 주말까지 약 85%로 늘어납니다 • 사이버보안 종목은 인기 테마 중 버블 위험 지표가 지난주 가장 크게 뛰었습니다 💾 반도체 • 반도체 지수는 5거래일간 약 13.5% 올랐지만 필라델피아반도체지수는 여전히 사상 최고치보다 15% 가까이 낮습니다 • 5월에 200일 이동평균선보다 80% 가까이 높았던 격차는 정상 범위로 좁혀졌습니다 🏘️ 미국 소형주와 중형주 • 러셀2000은 8월 중순 이후 약 8% 하락했고, 장기 추세선과 200일 이동평균선을 시험하는 중입니다 • 소형주 ETF인 IWM에서 3월 이후 가장 큰 주간 자금 유출이 발생했습니다 • 10년물 금리가 오를수록 IWM이 QQQ 대비 계속 부진합니다 • 중형주에는 지난주 역대 다섯 번째로 큰 자금이 유입된 직후 급락이 나왔습니다 🛢️ 원유 • 11월물 WTI는 5거래일간 10.2% 급락했으며, 사우디아라비아의 동서 파이프라인 복구, 일부 물량의 호르무즈 해협 통과, 미국과 이란 협상 진전 조짐이 배경입니다 • 투기 세력의 WTI 총 롱 포지션은 8월 11일~9월 15일 60억 달러 늘어 93번째 백분위수까지 올랐다가 타격을 입었습니다 • 원유 전체 미결제약정은 5거래일간 107억 달러 줄어 최소 1년 만에 가장 큰 5일 감소폭을 기록했습니다 • WTI 3개월물 변동성은 하락했고 콜 대비 풋이 비싸졌으며, 원유는 넓은 박스권 안에서 오늘 저항선 시험이 거부됐습니다 🤖 시스템 매매 포지션 • 골드만삭스에 따르면 2표준편차 이상 하락 시 CTA 예상 매도는 약 -1,844억 달러인 반면 상승 시 매수는 약 +887억~+899억 달러에 그칩니다 • 1개월 기준 하락 2.5표준편차 시나리오의 흐름은 -184,907, 상승 2표준편차는 +95,020이며, 지난주 실현 흐름은 이미 -34,189였습니다 • S&P500 E-mini, DAX30, FTSE100의 예상 유출 규모가 가장 큽니다 • 글로벌 CTA 포지션 지표는 87.27로 평균(79.11)을 웃돌고, CTA·리스크패리티·변동성 통제 펀드의 주식 포지션 추정치는 388.71로 최고치(558.29) 대비 상단권입니다 • CTA 매도 트리거는 현물 가격 아래에 있어 당분간 여유가 있습니다 --- YouTube: https://www.youtube.com/@quant_univ 네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu Telegram: https://t.me/quant_univ	356

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