Invest Era

​​🇷🇺 Как правительство фондовый рынок поддерживать собиралось… Фондовый рынок РФ, мягко говоря, не идеален (с точки зрения нормативной базы и безопасности для миноритариев). Об этом мы говорим давно. Регуляторы долгие годы не обращали на это внимание. Но в 2022-2024 ситуация начала меняться. Теперь здоровое развитие внутреннего фондового рынка стало чуть ли не приоритетной экономической целью на ближайшее десятилетие. Даже Путин пообещал инвесторам удвоение капитализации к 2030 году. ➡️ От слов к делу: какие реальные меры предложены или уже осуществлены? 🪨 Страховка ИИС. Теперь счета ИИС (“третьего” типа) будут застрахованы на 1,4 млн, прямо как банковские. Важно: страховка не покрывает убытки, понесенные инвестором по его вине. Зато может защитить от банкротства брокера (например, если акции использовались в овернайт). Больше работает как пиар-ход, брокеры теперь новичков будут заманивать на биржу надписями о застрахованной сумме. 🪨 Налоговые стимулы. Во-первых, сама концепция ИИС-3 подразумевает больше налоговых льгот, т.к. комбинирует два типа вычетов. Во-вторых, на днях в Госдуме было предложено освободить от налогов дивиденды с ИИС. В-третьих ИИС-3 теперь на более длительный срок, чем предыдущие версии ИИС. Соответственно больше денег будет оставаться в рынке вдолгую. 🪨 Компаниям облегчают выход на IPO. Новые налоговые льготы и субсидирование помогают компаниям с выручкой до 2 млрд рублей компенсировать часть затрат, понесенных при выпуске акций. Мосбиржа на позапрошлой неделе предложила поднять порог по выручке до 10 млрд рублей. В Госдуме также предложили упростить сам процесс IPO, но подвижек в этом направлении пока нет. 🪨 НПФ как новая категория институциональных инвесторов. НПФ и раньше были на рынке. Только теперь их влияние может расшириться. В частности, недавно ЦБ разрешил НПФ участвовать в небольших IPO (объёмом от 3 млрд рублей против 50 млрд рублей ранее). Возможности НПФ (и их количество) будут расти, и, вероятно, они станут достаточно мощной силой на рынке РФ в ближайшие годы. 📒Поможет ли всё это рынку? Считаем, что мер могло быть и побольше. Хочется видеть, например, ужесточение наказаний за инсайдерскую торговлю и манипуляцию ценами. Или введение более строгих правил по раскрытию информации. Хотя и тут все в основном худо-бедно публикуют результаты. У нас всё ещё считается нормальным тот факт, что менеджеры вертят структурой владения как хотят, а инсайдеры обкэшиваются на хаях, зная, что скоро выйдет плохая новость. Деньги спокойно выводят “мимо” миноритариев, а отчеты (даже годовые) выглядят как бог знает что. Вот с чем нужно работать в первую очередь. Устранять причину, а не следствие. Только тогда получится заслужить доверие массового инвестора. И люди понесут деньги со вкладов и недвижимости в акции. Но хорошо то, что уже хотя бы какие-то шаги в этом направлении предпринимаются. Рост рынка будет продолжаться, а когда у соседа растет на 40% в год, а у тебя на вклад только 15%, массы начинают тянуться на биржу. А уж если на вкладе будет 7-8%, как в 2021 и 2023, рынок получит мощный приток денег и новых инвесторов, что приведет к дальнейшему росту. Если взглянуть на тренд роста числа инвесторов, то он держится с 2019 года, и тяжелый 2022 год его только немного замедлил, но не остановил. Invest Era. Подписаться

​​📉Кто проведет SPO вслед за Астрой? Недавно мы писали про SPO Астры. ✏️ Если коротко: компания неприятно удивила тем, что решила проводить SPO сразу после локапа. В этом смысле Астра стала первопроходцем нового тренда, зарождающегося на рынке РФ: выходить на IPO низким объемом по невысокой оценке, ловить хайп, а потом проводить SPO по высоким ценам (на 30-50% выше уровней размещения). 🔎Логика и мотивы компаний понятны. Они прощупывают рынок и стараются привлечь как можно больше средств. Не рискуют размещаться сразу на весь объём. А вот инвесторам стоит быть осторожней. Есть шанс попасть под навес из акций или надолго застрять в боковике. Вот список компаний, которые могут провести SPO после Астры: 📍ЮГК #UGLD. О конкретных планах не говорили, собирались принимать решение по SPO, исходя из рыночной ситуации. Не исключено, что захотят провести его как можно скорее, пока золото на хаях, а котировки и вовсе улетели. Локап завершается в конце мая. 📍Делимобиль #DELI. У компании амбициозные планы по расширению бизнеса. Предполагается, что SPO может стать основным источником финансирования ближе к концу 2024 по причине высокой ставки ЦБ. 📍Европлан #LEAS. Заместитель гендиректора SFI не назвал четких сроков, но дал ориентир в 1-2 года. То есть SPO может состояться в начале 2025 или 2026 года. 📍Мосгорломбард #MGKL. Недособрали плановую сумму на IPO. Нужны деньги на дальнейшее развитие. Мотивация провести SPO очень высокая. 📍Евротранс #EUTR. Аналогичная ситуация, только на IPO вообще были готовы разместить столько, сколько получится, поэтому могут образовать нехилый навес. 📍Диасофт #DIAS. Гендиректор сказал, что SPO планируется через 2 года после первичного размещения (т.е. в начале 2026). Кто НЕ говорил о планах по SPO: ➖Займер (компания не нуждается в дополнительных средствах) 📒Что делать с этой информацией? Точно не паниковать и не бежать продавать акции. SPO – это не допка. Будет небольшой навес на пару недель или месяцев, который приводит к временному откату котировок, если компания качественная конечно. Если это условный Евротранс, который не интересен по такой оценке институционалам, то такое SPO может и пришибить. Глобально позитива больше: вырастет ликвидность, появится больше возможностей для включения новых компаний в IMOEX, повысится привлекательность для институционалов. Еще раз подчеркнем, что для качественных компаний – это не страшно. Invest Era. Подписаться

​​💵Мелкие компании vs голубые фишки: что прибыльнее? Не так давно писали про однотипные дивидендные портфели. Основная мысль: не нужно бесконечно ломиться в одни и те же голубые фишки, ведь на рынке полно других более прибыльных идей. У фанатов крупных компаний другой аргумент: “голубые фишки надежнее, а разница в доходности не такая большая, нет смысла рисковать ради дополнительных пары процентов”. А какова на самом деле разница? 🤔 Возьмем отраслевые индексы Мосбиржи и сравним их доходность с февраля 2022 года: 📍Индекс голубых фишек Мосбиржи #MOEXBC +36% 📍Индекс компаний средней и малой капитализации #MCXSM +75% 💰Может быть, вся соль в дивидендах – ведь “голубые фишки” обычно платят больше? Вот что мы увидим, если сравним индексы полной доходности брутто: 📍Голубые фишки +65% 📍Компании средней и малой капитализации +87% 📊Получаем, что… За счет дивидендов отрыв между голубыми фишками и небольшими компаниями действительно сокращается. Но разница всё ещё существенная, более 20 п.п. за 2 с лишним года. Также отметим: тезис о том, что #MCXSM состоит сплошь из мусора и второсортных акций, является мифом. В составе индекса есть как представители #IMOEX (Совкомфлот, Ростелеком, Мечел, ВК, МКБ), так и небольшие качественные компании (Белуга, HeadHunter, ЭсЭфАй, Ренессанс Страхование, Инарктика и пр.) Инвестиции в растущие midcap-компании на российском рынке долгосрочно приносят гораздо больше профита. А если с умом подойти к выбору акций и проводить глубокий качественный анализ (например, “выбросить” Мечел, Сегежу и прочие проблемные истории), то результат можно улучшить ещё сильнее. Да, можно продолжать бесконечно набиваться в СБЕР и получать свои ~12-20% годовых вместе с дивидендами. Да, это менее рискованно. Но если интересны более быстрорастущие истории, то нужно смотреть шире. На российском рынке и так мало компаний. Покупая только крупные, ускоренного роста портфеля не добиться. Invest Era. Подписаться

Как инвестировать с минимальным риском и с перспективой стабильного роста вложений? Одним из безопасных способов можно назвать валютные вклады — например, ВТБ-Вклад в юанях со ставкой годовых до 5,05%. Почему юань? А почему бы и нет — китайская валюта только за 2023 год выросла на 27%. Есть стойкое ощущение, что мы продолжим наблюдать позитивную динамику и в будущем. Рассказываем, как действовать: 1. Откройте ВТБ-Вклад в юанях. Это просто — минимальная сумма начинается с 13 000 ₽ или 1 000 ¥, а срок хранения от 3 месяцев. Например, с таким исходными вы получите 3,75 %, а в других случаях процентная ставка может расти до 5,05%. 2. Настраивайте условия так, как удобно вам — снятие, пополнение, дата выплаты процентов, автоматические операции и другие возможности. 3. Не переживайте за свои сбережения с бесплатной страховкой от ВТБ. Если у вас еще нет счета в ВТБ, оформите карту онлайн или в отделении банка. После вам останется только зайти в личный кабинет, открыть ВТБ-Вклад в юанях и наблюдать, как капитал стабильно увеличивается. Узнайте больше — на официальном сайте банка.

🤓 Амортизация и оферта: как не прогореть на корпоративных облигациях? Сегмент корпоративных облигаций, несмотря на высокую ставку ЦБ, цветёт и пахнет: в марте объём рынка (по непогашенному номиналу) вырос на ~1% м/м до 24,4 трлн рублей. Появляется много привлекательных возможностей, особенно в ВДО. Физики полюбили ВДО. В их понимании это возможность заработать ~16-20% годовых, что и на рынке акций, только гарантированно и без рисков. 👉Про то, почему это совсем не так, подробно писали тут. Сегодня же расскажем, как и почему 20% годовых на выходе могут превратиться в 10%. И что делать, чтобы этого не допустить. Речь пойдет про оферту и амортизацию – это то, на что неопытные физики смотрят в последнюю очередь (или вообще не смотрят). 🔎 Продолжение по ссылке: https://invest-era.ru/analytics-and-news/amortizatsiya-i-oferta-kak-ne-progoret-na-korporativnikh-obligatsiyakh

🤓 Амортизация и оферта: как не прогореть на корпоративных облигациях? Сегмент корпоративных облигаций, несмотря на высокую ставку ЦБ, цветёт и пахнет: в марте объём рынка (по непогашенному номиналу) вырос на ~1% м/м до 24,4 трлн рублей. Появляется много привлекательных возможностей, особенно в ВДО. Физики полюбили ВДО. В их понимании это возможность заработать ~16-20% годовых, что и на рынке акций, только гарантированно и без рисков. 👉Про то, почему это совсем не так, подробно писали тут. Сегодня же расскажем, как и почему 20% годовых на выходе могут превратиться в 10%. И что делать, чтобы этого не допустить. Речь пойдет про оферту и амортизацию – это то, на что неопытные физики смотрят в последнюю очередь (или вообще не смотрят). 🔎 Продолжение по ссылке:

📈 Эти акции будут в топе в ближайшие 2 месяца Наш тезис из предыдущего поста пока подтверждается: виден постепенный переток из акций роста в дивидендные бумаги. Герои наших подборок весьма неплохо растут: 📍МТС #MTSS. +5% за неделю и +3% с нашей недавней рекомендации. 📍Россети МР #MSRS. +6,5% за неделю и +7,5% с даты публикации идеи. 📍Ренессанс Страхование #RENI. +6% за неделю и с момента мартовской идеи. 📍Евромедцентр #GEMC. +6% за неделю и +4% с даты рекомендации. 📍НЛМК #NLMK. +7% за неделю и +3% после рекомендации. Ещё растут акции Сургутнефтегаза (ап), Магнита и Россетей ЦП. Среди аутсайдеров только Транснефть, которая снижается на фоне негативного отчета по РСБУ. Но по-прежнему сохраняем в силе наш прогноз по дивидендам #TRNFP в размере ~190 рублей за 2023 год. Потенциал акций 1800-1900 рублей на горизонте 3-х месяцев. 📉 При этом многие акции роста либо корректируются, либо стоят в боковике. Whoosh, который был одним из фаворитов февраля-марта, застыл в диапазоне 310-320 рублей. Астра откатилась к 590-600 рублям, пусть и из-за SPO. Падают ЮГК, Делимобиль и др. Но пока тенденция недостаточно выраженная. 📒Ждём продолжения тренда. Рынок всё ещё не до конца заложил в цены высокие дивиденды Транснефти, НЛМК, Сургутнефтегаза и ряда других компаний. Придерживаемся мнения, что дивидендные бумаги будут толкать ближе к ~10-12% доходности. Это оставляет потенциал роста на 10-30% по некоторым акциям. Фокус, как и прежде, на компаниях, которые выплатят высокие разовые дивиденды.

​​💵Кто обвалил рубль? Рубль ослаб до минимумов с осени 2023, доллар перевалил за ₽94. 📉На чем падаем? 1️⃣ Пока нет продления указа об обязательной продаже валютной выручки (в силе до 30 апреля) 2️⃣ Минфин в апреле увеличил объёмы покупки валюты почти вдвое 3️⃣ Доллар (DXY) укрепился до максимумов с осени на фоне ястребиного настроя ФРС и негативных данных по инфляции. Также сказались события на Ближнем Востоке, паника приводит к усилению доллара. По отношению к евро рубль ослаб не так сильно. 🔎Чего ждать дальше? Есть важные факторы поддержки рубля. Это: - Близящийся налоговый период - Высокая ставка ЦБ и рост доходностей по облигациям (стимулирует инвесторов переходить в рублевые инструменты) - Рост цен на нефть, Brent закрепилась выше 90 $/бар, Urals выше 75 $/бар Но ключевым остается указ об обязательной репатриации и продаже валютной выручки. Если его не продлят, то можем увидеть дальнейшее ослабление с уходом выше 95 р/$. Непродление будет говорить о том, что главный игрок на валютном рынке (государство) не особо заинтересовано в поддержании курса. Мы ставим на то, что указ всё-таки продлят, а диапазон 90-95 р/$ сохранится до конца года. Сейчас бюджету не нужен слабый рубль, текущий курс вполне комфортен. Чрезмерное ослабление приведет к ускорению инфляции и ответным мерам со стороны ЦБ. Поэтому оптимальная стратегия – дождаться решения по указу и строить свою стратегию на его основе. Возможно, инсайдеры уже знают, что его не продлят, и поэтому мы видим ослабление рубля. Invest Era. Подписаться

⛏Что не так с Селигдаром Селигдар отчитался за весь 2023 год. Вот что имеем: 📍Выручка выросла в ~1,6 раза до 56 млрд рублей 📍EBITDA увеличилась на 57% г/г до 21,2 млрд рублей 📍Чистый убыток составил 10,9 млрд рублей против прибыли 4,1 млрд рублей годом ранее 🔎 Акции упали на 3%. Отчет ожидаемо негативный. В основном из-за динамики расходов. Смотреть на выручку и ее рост смысла нет, т.к. занимались перепродажей золота, которое принесло минимум прибыли, зато увеличило выручку. 📊На операционном уровне Селигдар отработал неплохо. Операционная прибыль составила 4,9 млрд рублей (+13,6% г/г). Убыток получили из-за отрицательных курсовых разниц (-14,4 млрд рублей против +2,8 млрд годом ранее). Также на прибыль оказали давление финансовые расходы, которые выросли почти в 3 раза г/г до 4,5 млрд рублей. Это связано с тем, что кредиты Селигдара номинированы в золоте. Из-за увеличения цены металла выросли и платежи в рублевом выражении. Но понятно, что основной негатив из-за ослабления рубля в этом году. 📒В целом, мнение по Селигдару нейтральное. С одной стороны, чистый убыток не позволяет надеяться на высокие дивиденды за 2023 года. С другой, остальные золотодобытчики их вовсе не платят. Также есть позитив в виде выросших цен на золото. Но по форвардным мультипликаторам SELG дороже Полюса. Ещё нужно учитывать то, что у Селигдара долг номинирован в золоте – это уменьшает эффект от роста цен на металл. По совокупности этих факторов мы предпочитаем Полюс, где и оценка ниже, и структура долга более комфортная. У Селигдара 2024 результаты точно будут лучше. Как минимум, не будет такого убытка по курсовым разницам и компания будет прибыльной. В среднесроке котировки откатятся или уйдут в боковик, поскольку пик конфликта на Ближнем Востоке пройден, что негативно отразится на золоте. Invest Era. Подписаться

​​🤒 РУСАЛ, не болей США и Великобритания ввели санкции против Русала. Сухие цифры говорили о том, что влияние не будет критическим. Но вчера (неофициально) стало известно, что: 📍 РУСАЛ опасается, что до 36% его продаж могут оказаться под угрозой 📍 Русал направил в Минпромторг предложения об экстренных мерах поддержки отрасли цветной металлургии. Основные предложения: закупка в Росрезерв государством до половины от всего объема экспорта за 2023 г. по старым ценам (биржевые котировки металла до введения санкций от 12 апреля) и освобождение предприятий цветмета от экспортной пошлины. ⚠️Не самые хорошие новости для инвесторов. Но с другой стороны, РУСАЛ хочет использовать санкции, чтобы добиться преференций, например, отменить пошлину. Это не первая компания, против которой вводят санкции, и все остальные вполне неплохо справились, ну, может быть, кроме Сегежи. 🔎 В чем основная проблема? Запрет на ввоз алюминия в США и Великобританию сам по себе несет минимальную угрозу РУСАЛУ. Доля США в выручке компании была небольшой, около 6%. А поставки в UK и так были приостановлены. ❗️ Основной риск – это ограничения на торговлю на Чикагской (CME) и Лондонской (LME) биржах. Для понимания, через LME проходит чуть более половины мировой торговли алюминием. То есть экспорт под угрозой: РУСАЛ может потерять до 1,5 млн тонн поставок. Скорее всего, со временем ограничения как обычно удастся обойти и торговать как-то по-другому. Но роста расходов, в т.ч из-за логистики, вряд ли получится избежать. Плюс нужно время, чтобы перестроить продажи и продавать напрямую в Китай. 📒 Итого: Все компании обходят санкции, но им требуется на это время. То, что РУСАЛ побежал за помощью – не говорит о том, что все пропало. Компания перестраховывается. На неё приходится 6% мировых поставок, так просто ее с рынка не выкинуть. Но в моменте это будет оказывать давление на котировки. Если увидим хороший откат РУСАЛа при сохранении плюс минус текущих цен на алюминий, то образуется серьезный дисконт, и это будет сигнал для покупки в долгосрочный портфель. Invest Era. Подписаться