NH 리서치[Tech]

[NH투자] NH Tech News [NH투자 테크팀 류영호/이규하/주민우] 6/7(금) 주요 Tech News ■ (반도체) → NVIDIA CEO Jensen Huang Supports C.C. Wei’s Theory and Backs for TSMC to Increase Price (Trendforce) https://bit.ly/4c7koaN → Micron Reportedly Targets 25% HBM Market Share by 2025 (Trendforce) https://bit.ly/3Vt5fLE → Chinese AI chip firms downgrading designs to secure TSMC production (Reuters) https://bit.ly/4eeOFGw ■ (2차전지) → 24년 YTD 국내 배터리셀 3사 점유율, 22.8%로 전년동기대비 2.4%p 하락. SNE에 따르면, 배터리 총 사용량은 216GWh로 전년비 22% 증가. CATL의 사용량은 81.4GWh로 전년비 30% 증가, 점유율은 37.7%로 2.4%p 상승 (ZDNet Korea) https://tinyurl.com/397esjht → 일본 도레이, 분리막사업 매각 추진 보도. 22년 생산능력 기준 도레이의 점유율은 3.4%. 다만 도레이 측에서는 해당 사안에 대해 부인하였음 (매일경제) https://tinyurl.com/2am6kc5 → 미 전고체 배터리사 Factorial, 벤츠에 106Ah 이상의 B샘플 납품. 동사는 스텔란티스, 현대차 등과 공동 개발을 진행 중이며 OEM사로 지난 10월 A샘플 납품 시작. 지난 4월에는 LG화학과 MOU 체결한 바 있음 (Electrek) https://tinyurl.com/2dnx3dy6 ■ (핸드셋) → Apple will allow users to opt in to ChatGPT services in iOS 18 after deal with OpenAI (Appleinsider) https://tinyurl.com/2s3rc9y3 → Kuo: Vision Pro Expected to Launch Internationally Soon After Apple Unveils visionOS 2 at WWDC (Macrumors) https://tinyurl.com/4rmhmt6t → OPPO will ship AI-powered features to all its phone lines this year (AndroidHeadlines) https://tinyurl.com/3bhprbnu 위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 무료수신거부 080-990-6200

[NH/류영호] 반도체산업 ■ 반도체산업 - TSMC/ASML의 견고한 경쟁력 - TSMC 회장 웨이저자는 정기 주주총회 이후 AI칩 제조 가격 인상 가능성을 시사하며 젠슨황과 이야기를 나누었다 언급. 대만 언론 보도에 따르면 젠슨황도 가격인상에 대해서 긍정적인 입장. TSMC는 현재 AI칩을 생산하기 위해 거의 모든 업체들이 동사와 협상을 진행 중인 만큼 실제 AI 수요를 면밀히 분석 후 얼마나 많은 생산라인이 필요한지 판단할 것으로 밝힘. 추가적으로 TSMC가 일부 생산 시설을 해외로 이전하는 것은 불가능하다고 언급. 현재 CAPA의 80~90%가 대만에 있다는 점을 감안할 때 공장을 섬 밖으로 옮기는 것은 불가능할 것이라 밝힘 - TSMC의 가격 인상은 현재 공급 대비 여전히 수요가 강하다는 것을 보여주고 있는 만큼 AI 칩 개발 기업이 확대될 수록 삼성전자와 인텔의 낙수효과 가능성도 높아질 것으로 기대 - ASML CFO는 올해 말 인텔과 TSMC에게 High-NA EUV를 납품할 것이라 언급. TSMC의 경우 최근까지 비싼 가격을 이유로 High-NA EUV 장비 도입에 대해 부정적인 입장을 취함. High-NA EUV는 이전 제품대비 1.7배 높은 8nm 해상도를 갖추고 있으나 대당 가격은 3.8억달러로 기존 제품 대비 2배 이상 높음. TSMC는 2028년부터 양산에 돌입하는 A14 공정에 High-NA EUV를 사용할 것으로 전망. 이로써 기존 EUV 장비의 주요 고객사들 모두 High-NA EUV를 도입할 것으로 전망 - ASML은 지난 1분기 저조한 수주로 주가 조정. 하지만 이번 TSMC의 High-NA EUV 도입으로 2/3분기 수주잔고 증가 전망. 글로벌 주요 장비 업체들의 높아진 중국 매출에 대한 우려는 여전히 존재. 하지만 각 국의 보조금 확정과 메모리 업체들의 향후 투자 계획이 발표된 만큼 하반기부터 장비 업체들의 수주 잔고와 실적 개선이 시작될 것으로 기대 위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 무료수신거부 080-990-6200

[NH투자] NH Tech News [NH투자 테크팀 류영호/이규하/주민우] 6/5(수) 주요 Tech News ■ (반도체) → Nvidia CEO says Samsung HBM3e not yet ready for AI accelerator certification (Tom's hardware) https://bit.ly/4c6uwR4 → 인텔, PC·서버용 AI 반도체 출시…TSMC서 반도체 양산 (디일렉) https://bit.ly/3X9HcCB → HPE Jumps After Reporting Strong Sales on AI Server Demand (Bloomberg) https://bit.ly/3V44yqG ■ (2차전지) → 테슬라, 5월 상하이 공장 출하량 72,573대로 전년비 7% 감소, 전월비 17% 증가. 중국 신에너지차 인도량은 910,000대로 전년비 35% 상승 (Bloomberg) https://tinyurl.com/33f2s3v3 → 포드, 5월 BEV 판매량 8,966대로 전년비 65% 증가. 주요 모델 판매량은 Mustang Mach-E 4,255대(+46% y-y), F-150 라이트닝 3,260대(+91% y-y). YTD BEV 판매량은 37,200대로 전년동기대비 89% 상승 (Electrek) https://tinyurl.com/33teh9hr → 벤츠-스텔란티스, 배터리셀 합작법인(ACC)의 2개 공장 중단. ACC는 3개 생산 시설 보유 중이며 그 중 독일은 공장 건설 중단, 이탈리아는 생산 준비를 중단. 독일 공장은 LFP 배터리 생산으로 계획 변경 중인 것으로 보도 (Bloomberg) https://tinyurl.com/93c4zjcd ■ (핸드셋) → 애플 폴더블 프로젝트 이원화...삼성D는 폴더블폰, LGD는 폴더블 IT 제품 맡을 듯 (디일렉) https://tinyurl.com/5n8tpkc5 → Apple held talks to launch Apple TV+ in China, would become the only US streaming service to be available in the region (9to5mac) https://tinyurl.com/5he3tmx7 → 선익시스템, 500억 메자닌 발행 '타임폴리오캐피탈 우군으로' (더벨) https://tinyurl.com/yc89kydu 위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 무료수신거부 080-990-6200

[NH/주민우] SK아이이테크놀로지 ■ SK아이이테크놀로지 - 많이 빠졌지만 반등은 아직 - 투자의견 Buy 유지하고, 목표주가는 60,000원으로 29% 하향. 실적과 멀티플을 모두 하향 조정. 전방 수요 둔화에 따른 실적 부진 외에 SK on 재무구조 개선을 위한 매각 불확실성까지 더해지며 동사 주가는 -47% YTD로 쉼 없이 빠짐. 현재 주가는 2025년 예상 실적 기준 PER 29.8배, EV/EBITDA 12.8배로 2차전지 평균(PER 40배, EV/EBITDA 21배) 감안 시 실적 부진과 매각 불확실성을 어느 정도 반영 중 - 다만, 주가 반등은 별개의 문제로 다음 3가지 조건 충족 시 가능: 1) SK on 출하량 회복, 2) 신규 고객 확보, 3) 매각 불확실성 해소. SK on 출하량은 2Q24부터 제한적인 반등이 예상되나, 신규 고객 확보 및 매각 불확실성 해소는 당장 결과가 나오기 어려울 것으로 보여 실적과 멀티플(할인율 20% 적용)을 하향 반영 - 2Q24 매출액 685억원(-54.9% y-y, +48.2% q-q), 영업이익 -479억원(적전 y-y, 영업이익률 -70.0%)으로 컨센서스(725억원/-389억원) 소폭 하회 예상. 분리막 출하량이 0.8억m2(-51.5% y-y, +50.0% q-q)으로 전분기 대비 개선되나 절대값은 여전히 부진할 전망. 현재 분리막 재고는 약 4개월치로 적정재고(1개월치) 대비 많은 상황. SK on의 판매량이 하반기 반등할 것으로 보여 분리막 재고 하반기 중 적정재고 수준으로 회귀 예상. 지역별 가동률은 한국 30%대, 폴란드 60%, 중국 30%대로 추정 자세한 내용은 리포트 본문 참조바랍니다. 리포트 다운로드 ☞ https://m.nhqv.com/c/a59jz ■ [NH/주민우(2차전지), 02-2229-6167] 위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 무료수신거부 080-990-6200

[NH투자] NH Tech News [NH투자 테크팀 류영호/이규하/주민우] 6/4(화) 주요 Tech News ■ (반도체) → 리사 수 AMD CEO "매년 신제품 투입...4분기 서버용 GPU MI325X 출시" (ZDNet Korea) https://bit.ly/3RbxHza → Huawei Executive Acknowledges Production Bottleneck, Addressing that Solving 7nm Issues Would be Good Enough (Trendforce) https://bit.ly/3yGqcts → 세메스 “HBM용 차세대 TC 본더 양산” (조선비즈) https://bit.ly/3VoPDJ5 ■ (2차전지) → 테슬라, 모델3 퍼포먼스 중국 판매 시작. 첫 인도는 6월 중순으로 예상되며 시작가는 46만 달러 (Electrek) https://tinyurl.com/model3china → 스텔란티스, JEEP 올해 미국 PHEV 판매량 16-17만대 전망. CEO는 외신 통해 연간 판매량 4-50% 증가가 기대된다고 언급. 1분기 판매량은 31.8만대로 전년비 47% 증가한 바 있음 (CNBC) https://tinyurl.com/stellantisphev → 기아, 미국 5월 BEV 판매량 7,197대로 전년비 127% 증가. EV6 2,660대(+19% y-y), EV9 2,187대, Niro EV 2,350대(+152% y-y). BEV 침투율은 9.6% (insideEVs) https://tinyurl.com/kia-us-sales → 현대차, 미국 5월 BEV 판매량 5,548대로 전년비 62% 증가. 아이오닉5 4,449대(+82% y-y), 아이오닉6 1,099대(+13% y-y). BEV 침투율은 7.1% (insideEVs) https://tinyurl.com/hyundai-us-sales ■ (핸드셋) → Foldable iPhone Unlikely to Launch Before 2027:Trendforce (Macrumors) https://tinyurl.com/tej75uyp → Rumor: iPhone 16 Pro to feature world’s thinnest smartphone bezel (9to5mac) https://tinyurl.com/16iphone → Samsung reveals when the Galaxy Ring will go on sale in the US (Samobile) https://tinyurl.com/galaxyringonaugust → Galaxy Z Fold 6 dummy unit shows off the boxy design (Sammobile) https://tinyurl.com/zfold6rumor 위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 무료수신거부 080-990-6200

[NH/류영호] 반도체산업 ■ 반도체산업 - Semi Weekly Review - Nvidia의 발표로 시작된 COMPUTEX 2024. Nvidia는 Blackwell Ultra와 Rubin 등을 공개. 실제 행사는 6월 3일 AMD의 리사수의 기조연설로 시작 예정. AI PC와 AI칩 신제품 등이 소개될 것으로 기대되는 만큼 여전히 시장은 AI 중심. 다만 지난주 Dell, Marvell의 실적 발표이후 기대와 실적에 대한 괴리감 반영 시작. 당분간 옥석 가리기가 진행될 것으로 예상. 지난주 Winner는 긍정적인 실적/전망과 AI 성장 가능성을 언급한 Ambarella, PC 회복과 함께 긍정적인 실적을 발표한 HP. Loser는 예상보다 낮은 수주잔고와 수익성을 발표한 Dell. 이번주 Computex 2024가 진행되는 만큼 다양한 신제품 발표가 진행되며 주가에 영향 예상. 추가적으로 다음주 애플의 WWDC 2024 이전까지 온디바이스 AI에 대한 관심도 지속될 것으로 기대 >>링크 : https://m.nhqv.com/c/9bjwo 위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 무료수신거부 080-990-6200

[NH/류영호] 반도체산업 ■ 반도체산업 - COMPUTEX 2024 - 과거 COMPUTEX는 CPU, GPU, 메인보드 등과 같이 컴퓨터 관련 부품을 소개하는 행사. 하지만 대만의 공급망이 글로벌 IT의 중심이 되어가고 AI에 대한 관심이 증가하며 시장의 관심도 증가. 이번 행사 시작에 앞서 Nvidia 젠슨황은 6월 2일 별도의 기조연설 진행. 기조연설을 통해 향후 로드맵과 신규 S/W 등을 공개. COMPUTEX 2024 기조연설은 AMD 리사 수를 시작으로 인텔, 퀄컴, 미디어텍, 슈퍼마이크로 등 최근 시장 관심이 높은 기업들의 대표들이 참석 예정 - 이번 행사는 최근 진행된 Dell과 Microsoft의 행사와 같이 AI PC에 대한 다양한 제품과 부품들이 소개될 것으로 예상. 시장에서 기대하는 부분은 1) 먼저 인텔과 AMD의 AI PC CPU 업데이트. 마이크로소프트가 최근 퀄컴의 스냅드래곤X 제품만이 윈도우11의 AI 가능을 사용할 수 있다고 언급한 만큼 x86진영에서 이에 대한 해답이 필요. 마이크로소프트의 Copilot+ PC는 최소 40 TOPs 성능의 NPU 탑재 요구. 2) AMD의 MI350X와 같은 신규 AI 칩셋. 엔비디아의 Rubin이 공개된 만큼 시장은 AMD도 MI400X 시리즈 이전 HBM3E를 탑재한 모델을 발표할 것을 기대 3) 미디어텍의 PC용 CPU. 미디어텍은 현재 엔비디아와 협력해 PC용 CPU를 개발한 만큼 관련 내용이 업데이트 될 것으로 기대 - AI PC에 대한 시장의 기대가 높아지고 있는 상황. 최근 실적을 발표한 HP, Dell 등도 하반기 AI PC 시장에 대해 자신감을 표현. AI PC의 확산은 그동안 소외되었던 PC시장에 긍정적인 영향. 대당 메모리 탑재량 증가가 예상되는 만큼 메모리 업체들에게는 긍정적. 가능성은 낮지만 AMD의 신규 AI칩이 발표된다면 HBM 수요에 긍정적. 엔비디아와 AMD의 AI칩 판매 규모의 차이가 큰 것은 사실. 하지만 현재 삼성전자가 AMD의 주요 공급사인 만큼 수혜 가능 위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 무료수신거부 080-990-6200

[NH투자] NH Tech News [NH투자 테크팀 류영호/이규하/주민우] 6/3(월) 주요 Tech News ■ (반도체) → 엔비디아, AI 가속 위한 차세대 GPU·솔루션 대거 공개 (ZDNet Korea) https://bit.ly/3VpZEG0 → TSMC, 첨단 패키징 생산능력 내년까지 폭증…수요 절반이 엔비디아 (ZDNet Korea) https://bit.ly/3VmH6q2 → UMC Optimistic About Second Half Business Outlook, While AI Could Capture 10-20% Market Share (Trendforce) https://bit.ly/3V4gtEZ ■ (2차전지) → SK온, 현대차 GV90향 NCM 배터리 내년 3분기 납품 예정. 이로써 국내 배터리 3사 중 최초로 대형 전기 SUV에 탑재. 충남 서산 공장에서 생산, 현대차 울산 공장 및 미국 조지아주 공장으로 공급 예정 (한국경제) https://tinyurl.com/bdd7987h → BYD, 5월 중국 인도량 33.2만대(+38.1% y-y, +5.9% m-m) 기록. PHEV와 BEV 각각 18.4만대(+54.1% y-y, 3.7% m-m), 14.6만대(+22.4% y-y, +8.9% m-m) 인도 (cnEVpost) https://tinyurl.com/yc2ptyrd → SKIET, 황화물계 고체 전해질 개발 추진. 고체 전해질 종류는 황화물계, 산화물계, 폴리머 등으로 황화물계가 주류를 형성. 올해 연말까지 공급사 선정, 내년 이후 R&D 착수 목표 (전자신문) https://tinyurl.com/5bn9bbuk ■ (핸드셋) → Meta's next VR headset's name "Quest 3S" leaks from official store (AndroidHeadlines) https://tinyurl.com/2fm853dj → 삼성D·LGD, 아이폰16 OLED 패널 1.3억대 맡는다 (전자신문) https://tinyurl.com/4mdkr23y → '갤럭시링 출시 예고' 삼성전자, 핀란드 오우라에 美특허분쟁 제기 (디일렉) https://tinyurl.com/galaxyring 위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 무료수신거부 080-990-6200

[NH/이규하] 디케이티 ■ 디케이티 - 전장 다변화 및 북미업체 폴더블 수혜 주목 - 동사는 과거 국내 스마트폰 고객 비중이 높아 성장성이 제한적이었으나 향후 북미 업체로의 고객사가 다변화되고 전장 및 ESS 등으로 사업이 확장되면서 성장세가 본격화될 것. 중장기 성장성 고려했을 때 현재 주가 과도한 저평가 구간 - 가장 먼저 실적에 기여할 신사업은 차량용 무선충전 사업. 관련 사업부는 수주가 중장기적으로 쌓여 있어 실적 안정성이 높다는 것이 장점. 2026년부터는 북미 전기차 1위 업체에도 신규 납품이 기대되어 매력적. 또한 2025년부터 국내 자동차업체로 파킹 리튬 배터리모듈(PLBM)향 신규 매출로 성장세 가속화될 전망 - 고객사 측면에서는 북미 스마트폰 업체로 다변화된다는 것이 가장 큰 성장동력으로 작용할 것. 2024년 OLED 태블릿 모델에 처음으로 FPCA 모듈을 납품할 것으로 예상되는 가운데 2025년 스마트폰, 2026년 폴더블 제품까지 확대될 것으로 기대 - 제품 및 고객사 다변화에 힘입어 동사 영업이익은 2024년 245억원(+66.8% y-y), 2025년 394억원(+60.7% y-y)을 기록하며 성장세 가파를 것으로 기대. 중장기적으로 신규 사업부 매출액과 고객사 다변화를 통한 이익 성장세 전망 - 전장, 북미 스마트폰 업체, 폴더블 스마트폰 등 고객 및 전방산업이 다변화되어 중장기 실적 성장세가 클 것이라는 점을 고려했을 때 2025년 주당순이익 기준 PER 7.3배의 현재 주가는 과도한 저평가 구간이라고 판단 ■ [NH/이규하(휴대폰/IT부품/디스플레이), 02-768-7248] 위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 무료수신거부 080-990-6200

[NH/류영호] Dell technologies ■ 해외기업분석 /Dell Technologies - 높아진 시장의 눈 높이 - FY2025년 1분기 델 테크놀로지스의 매출액은 222.4억달러 +6% y-y를 기록하며 시장 예상 상회. 하지만 수익성은 시장 기대에 미치지 못하는 수준. 부품 가격 인상과 경쟁 심화로 수익성 하락 - Infrastructure Solutions Group(ISG)부분은 스토리지와 서버부분이 q-q, y-y 대비 개선되며 92억달러 기록. 일반 서버의 경우 지난 분기에 이어 y-y 성장을 기록하며 완연한 회복세. AI 서버 매출은 지난 분기 대비 2배 이상 성장하며 17억달러를 기록. FY1Q25 AI 서버 수주 잔량은 지난 분기 대비 9억달러 상승(38억달러 규모). Client Solutions Group (CSG)는 소비자 부분은 여전히 부진하였으나 기업용 매출이 y-y 성장 전환. 매출액은 120억달러로 flat y-y 기록. ISG부분의 가파른 상승을 바탕으로 2분기 매출액 가이던스로 235-245억달러 제시 - Dell의 FY2025년 연간 매출액 가이던스는 935-975억달러로 시장예상 945억달러를 상회. ISG 사업부는 20% 이상의 성장과 함께 전사 실적 성장을 견인해 나아갈 것으로 전망. 하반기는 B2B를 중심으로 AI PC 수요증가가 예상되며 일반 서버는 개선 속도에 대한 우려가 존재하지만 개선 기대. Dell의 주가는 AI PC 시장 개화와 지난 3월 GTC에서 AI 서버업체로 주목받으며 연초대비 +122% 상승. 하반기 실적 개선과 AI 수혜에 대한 이견은 없으나 서버업체들의 경쟁 심화와 비용 상승에 따른 수익성 하락 가능성 존재. 단기 급등한 주가 또한 부담되는 만큼 보수적인 접근이 필요하다 판단 위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 무료수신거부 080-990-6200