ИНВЕСТ НАВИГАТОР

В то время как российские акции штурмуют локальные высоты (по индексу) и даже облигации (RGBI) оттолкнулись от дна, в США что-то пошло не так. S&P500 уже потерял 5% от максимума в апреле. Возможно это происходит из-за обострения на Ближнем востоке, только не верится. Региональной войны там не случилось, а акции обычно любят небольшую дозу геополитической напряженности. Отчего же падают акции? Вероятно, из-за того, что 10-летняя трежери стала приближаться к 5%, а в прошлый раз, когда доходность превысила 5%, на рынке США начались проблемы, потребовавшие срочного вмешательства Йеллен. После трех подряд «горячих» данных по инфляции в США, рынок утратил веру в три снижения ставки ФРС. К плохим данным по инфляции добавились сильные данные по рынку труда и розничные продажи, которые выросли лучше ожиданий. В результате двухлетняя трежери сейчас дает 5%, что существенно больше, чем например Rus-28. Понятно,что последний - это вымирающий вид, но все же доходность привлекательной не назовешь. Между тем, доходность 5% в США делает вновь актуальным обсуждение перспектив рецессии. В марте 2023 доходность двухлетки превысила 5% впервые с 2007 года. Как следствие пять американских банков лопнули. В сентябре 2022 года премьер Трасс предложила блестящую идею: уменьшить налог на богатых. В ответ двухлетние гилты Британии стали давать почти 5%. Чтобы купировать последствия предложений премьера-любителя, Банк Англии был вынужден объявить об интервенциях. Если бы Банк Англии оперативно не вмешался, несколько крупных страховых и пенсионных компаний обанкротились бы. Осталось вспомнить про Италию, чьи долги скупал ЕЦБ, чтобы удерживать доходности на искусственно низком уровне. В октябре доходность по итальянской 10-летке выросла почти до 5% - это был максимум с 2012. Россию все это касается в меньшей степени, зато Россию очень касается ситуация в Китае, которая не становится лучше, несмотря на оптический рост ВВП на 5,3%. От Китая зависят почти все страны в мире, но только для России Китай в приоритете. Между тем, проблемы в Китае могут потребовать важных перемен уже в ближайшем будущем. Отсюда вывод: рост доходностей в развитых странах - это проблема. Начиная с 2008 центральные банки развитых стран привыкли, видя проблему, действовать на опережение. Как они действуют всем понятно. https://boosty.to/investnavigator

Люди делятся на две категории: для одних стакан всегда полупуст, для остальных стакан полуполон. На трейдинге не должно быть догм, однако побороть себя крайне трудно. Например я скептик. Мой жизненный опыт заставляет меня отдавать приоритет оценке рисков. Меня преследуют вопросы вроде: "сколько купить" и "что может пойти не так". Сегодня мы поговорим о негативе на рынке. Для ведущего собственный блог нет ничего лучше негатива. В СМИ говорят: если новость не плохая - это не новость. Негатив всегда привлекает заведомо большую аудиторию, чем позитив. Достатчно посмотреть на оформление обложек интервью на YouTube, посвященных России, чтобы заметить: апокалипсис будет, самое позднее, завтра. Однако: 1. Мы постоянно читаем, что количество брокерских счетов на бирже растет. Россияне, толкаясь, стремятся на биржу. Следовательно россияне и так "на позитиве", иначе они бы не пришли на биржу. Россияне априори хотят "купить", поэтому их особенно интересует негатив. 2. Но есть и россияне, которые счет не отрывают, а открывают вклад в банке. Эти россияне пессимисты. Они не участвуют в росте цен акций и ищут подтверждения своей правоте. В рещультате - всем нужен негатив! 3. Помимо чисто финансовых соображений на рыночные цены влияет еще и политика. Кто-то выступает за "восстановление справедливости" через вовзврат к прогрессивной шкале НДФЛ. Кто-то хочет индексации пенсий. Все хотят читать негатив про своих оппонентов. 4. Согласно Теории Перспектив, боль от потенциальной потери 100 рублей может быть компенсирована только надеждой заработать 200 рублей. Такая ассиметричность приводит к желанию избегать риска. Негативные новости оправдывают такое поведение. Горькая правда состоит в том, что подавляющее больинство акций не показывают достойного перформанса НА ДЛИННОМ ГОРИЗОНТЕ, несмотря на то, что индекс широкого рынка может при этом сильно вырсати. В США всего 1-2% акций обеспечили весь перформанс индекса с 1990 по 2020. Более половины акций не смогли даже сравниться по доходности с 1-месячным казначейским векселем. Вот почему стокпикеры на длинном горизонте как правило разочаровываются и становятся более воспреимчивыми к негативным новостям. И это мы еще не сравнивали перформанс акций США с акциями любой дргой страны в мире. Например за 30 лет Китайский ВВП вырос так, как ничто и никогда прежде не росло, при этом на китайских акциях за этот же срок заработать было очень сложно. Часто разница в перформансах акций разных стран объясняется не на микро, а на макро уровне, однако мало кто уделяет внимание переменам в монетарных политиках или в валютных системах: https://boosty.to/investnavigator/posts/d8108df2-89de-454e-b70b-81648d2da688?share=post_link

В книге Хеллера "Вообрази себе картину" в частности демонстрируется сцена, когда богатый клиент (один из последних лояльных) заходит в мастерскую Рембрадта и застает его за написанием портрета Аристотеля. Книгу я читал лет 30 назад и детали могу переврать, но разговор состоялся примерно следующий. Богатый голландец обходит всю мастерскую пока Рембрандт, не обращая на него внимания, с ожесточением в сотый раз переписывает золотую цепь на груди Аристотеля. Наконец купец спрашивает: "Почему все картины такие темые, а выражения лиц на портретах такие мрачные?" На что Рембрандт, не оборачиваясь, сквозь зубы цедит: "Они все думают о деньгах". Рембрандт к моменту диалога уже вышел из моды, успел прокутить большую часть своего состояния, завидовал своему ученику, который копировал стиль учителя, при этом пользовался гораздо большим успехом... Сам же Рембрадт постоянно думал про деньги. Так "сколько денег нужно, чтобы стать счастливым?" Столько, чтобы про них не думать. Моя профессия не позволяет мне не думать о деньгах. Я думаю о них практически постоянно. Иногда я стараюсь заставить себя не смотреть на котировки. Часто я малодушно думаю, не вложить ли все в суверенные евробонды и не перестать ли думать "о нуждах низкой жизни". Потом я вспминаю, что "покой нам только снится", что риск буквально повсюду вокруг, что без риска не бывает и прибыли, а значит расслабляться нельзя ни на минуту. Сколько же денег нужно? Минимум столько, чтобы не было долгов, чтобы можно было создать резерв на случай ЧП, после чего в принципе можно жить от зарплаты до зарплаты. Конечно НДФЛ скоро повысят и денег опять станет не хватать)) Однако теоретически можно жить без отдыха за границей в Москве или Ленинграде (другие города я не знаю) и уровень жизни будет все равно выше, чем в 90% мест на планете. Если у человека много денег, то и стресса у него больше: больше налогов, больше расходы на ТО для целого парка машин, лодок, квадроциклов и снегоходов. Нужно многое страховать. Все по очереди ломается или требует обновления... Keep it simple, как говорится. https://boosty.to/investnavigator

Сверим часы. Существует ограниченный набор свободно доступных для всех рыночных индикаторов, подсказывающий, какие тенденции будут преобладать на рынке (risk on/risk off) в ближайшем будущем. Мы начали обсуждение этой темы заблаговременно здесь: https://boosty.to/investnavigator/posts/a090c9b1-4236-47ab-901b-9bc968dc1425?share=post_link В опусе выше мы рассмотрели конкретную причину проявлять осторожность, а здесь просто опробуем разобрать, что нам хочет сказать рынок. Я исхожу из того, что происходящее на глобальных рынках по-прежнему будет влиять на сентимент в России. 1. Вчерашний перформанс акций США, как и ожидалось, стал тревожным: Рынок открылся в положительной зоне, но закрылся вблизи внутридневных минимумов. Это раз. 2. VIX закрылся почти по 20. «20» это среднее историческое значение. Правда, мы все от него порядком отвыкли. Поэтому и 19 нынче кажется тревожным сигналом. Для контекста: в октябре 2023, когда S&P500 торговался вблизи локального минимума, VIX стоил почти 22. 3. 10-летняя трежери дает 4,65%. После «горячих» данных по розничным продажам. Очень тревожно, когда несмотря на почти «войну» на Ближнем Востоке трежериз продолжают падать в цене: в норме сейчас должно было бы быть бегство от риска. 4. Индекс доллара DXY продолжает расти. По-видимому высокая доходность трежериз все-таки привлекает иностранный капитал и бегство от риска было, просто розничные продажи в США «перевесили». Сильный доллар - ЭТО ОЧЕНЬ ПЛОХО для всех рисковых активов в мире. Даже если иностранцы не покупали трежериз, бегство от риска точно было. Йена например упала, хотя управляющие продолжают позитивно смотреть на Японию. 5. Несмотря на рост геополитического риска, Fed Funds Futures продолжили переход к конструкции, предполагающей все большие шансы одного-единственного снижения ставки в 2024 (вероятность 30%) 6. Нефть WTI закрылась ниже максимума в $87, однако все равно очень высоко. Рынок явно очень обеспокоен вероятностью войны на Ближнем Востоке. Если бы не российская СВО, да не события вокруг Израиля, WTI сейчас бы стоила $40-45 всего. Геополитическая премия за риск в цене WTI сейчас около $40. Отсюда мораль: акции США, скорее всего, продолжат падать. Повышенная инфляция в сочетании с ростом риска эскалации военных действий - это прекрасная почва для появления признаков рецессии. При этом VIX до сих пор всего лишь 19, что говорит о том, что впереди нас ждет много высокой волатильности. https://boosty.to/investnavigator

Сколько у вас золота? В начале марта любезная Манька Аблигация "приперла меня к стенке" вопросом "куда инвестировать 5 млн рублей". Я всячески старался уклониться от ответа, но на 45-й минуте "сломался" и сказал, что в теории я бы выбрал 50/50 : крипто/золото. Разумеется, подводить итог за 40 каледарных дней глупо, однако пока совет кажется наплохим: https://www.youtube.com/live/pruYNx7BAOQ?si=UTzZO8wndwhP7fTz Крипто в России вне закона. Вместо него я купил серебро, которое слишком рано (как выяснилось) продал. Акции - это казино + они перекуплены. Облигации тоже годятся для спекуляций, но не для долгосрочного инвестирвания. В правовом поле остается только недвижимость да золото. Как правило, россиянам не кажется, что человек, у которого 100% благосостояния вложено в недвижимость, сумасшедший. Хотя долларовая цена квадратного метра в Москве по ощущениям за 15 лет не выросла. У многих россиян появились брокерские счета и им не кажется сумасшедшим человек, у которого 100% инвестиций в акциях. Хотя индекс RTS сейчас торгуется на уровне декабря 2005 года. То есть, перформанс российских акций и московской недвижимости в долларах примерно одинаковый (и очень посредственный). Большинство россиян будут рассматривать человека, у которого 100% инвестиций в золоте, как сумасшедшего. В нормальные времена диагноз был бы корректным, вот только мы живем отнюдь не в нормальные времена, а между тем цена в долларах на золото со временем только растет. И сейчас находится только в начальной стадии дальнейшего роста (на мой взгляд). Как и в случае с любым другим инструментом, перформанс зависит от тайминга. Купившие золото в 2020 году не очень довольны. Купившие в 2011 сильно расстроены. Если все время понемногу докупать, то все равно получилось бы достойно. Учитывая все сопряженные риски: кредитный, ликивдности, волатильности, корпоративного управления, санкционный, инфраструктурный и тд... Золото почти бесполезно для промышленности, но крайне полезно для перформанса портфеля. Если добавить всего 5% золота к портфелю, то совокупная волатильность уменшится, а доходность при этом вырастет. Если добавить еще 5%, то станет еще лучше. В интернете есть парабола, описывающая этот феномен. В какой-то момент слишком много золота начнет наращивать риск и убивать перформанс. В этом месте уместен вопрос: в какой форме купить золото. Ответ я дал в видео выше. Монеты - для состоятельных. Слитки бесполезны. Для 99% розничных инвесторов подойдет GLDRUBTOM или GOLD (ЭТО НЕ ИНВЕСТ РЕКОМЕНДЦИЯ, а субъективное оценочное суждение). По этой же причине люди на Западе покупают спотовый ETF на биткоин - так проще платить налоги. Что же касается серебра, то текущая цена SLVRUBTOM делает серебро неактуальным. Его стоило покупать ради сквиза и этот сквиз уже случился. Цена в Москве на ТРЕТЬ превышает цену в Лондоне. Серебро в мире может подорожать, но вряд ли выше $50 за унцию и вряд ли надолго. Зато золото... потеряв лет 13 в боковике, оно наконец пробилось вверх. Прежде такие пробои приводили к росту цены в течение нескольких лет... https://boosty.to/investnavigator

Нет никакой заслуги в том, чтобы заработать больше, приняв на себя больший риск. Это может любой. Искусство инвестирования заключается в том, чтобы заработать больше, не увеличивая риск портфеля. Когда в стране низкие ставки, инвесторы вынуждены искать доходность. Они продают ОФЗ, чтобы купить больше корпоративных облигаций. Когда доходность по корпоративным падает, они начинают покупать ВДО. Когда не хватает перформанса ВДО, покупают больше акций: сперва value, затем и акции роста. Все это мы наблюдали в США. Акции роста там называли инструментами с «длинной дюрацией» так как акции технологического сектора более чувствительны к ставке. Чем выше ставка ЦБ, тем выше ставка дисконтирования будущих потоков. В отличие от например нефтяных акций, у которых денежный поток есть «здесь и сейчас», у акций роста денежный поток будет (если будет) когда-нибудь в будущем. Чем ниже ставка - тем дольше инвестор может ждать «подарков» от акций роста. При ставке ноль ждать можно бесконечно. В 2017 году Аргентина разместила 100-летние облигации. Аргентина допустила 5 дефолтов за 100 лет и рынок решил, что в следующие 100 лет дефолта не будет. Видимо просто потому что купон по аргентинской облигации был 7,85%, а 30-летняя трежери в тот момент давала «всего» 2,77%. Это ли не погоня за доходностью? Менее чем через год после размещения Аргентина обратилась за помощью к МВФ, а менее чем через три года объявила дефолт. Можно ли сказать, что в России деньги бесплатные? Откуда же такой спрос на ВДО, на мизерные по объему IPO? FOMO на ровном месте. Если отбросить эмоции и принять для себя рублевый риск как комфортный, то доходность по коротким ОФЗ выглядит привлекательно. Ключевая ставка в РФ бывала выше, чем сейчас и может быть вновь вырастет, но короткие ОФЗ быстро погасятся. Между тем, доходность по ним сравнима с прогнозной доходностью по акциям, а такое бывает редко. На Западе это назвали бы no-brainer… https://boosty.to/investnavigator/posts/161650fe-7cc5-4d9c-b624-3d56cbc37ee2?share=post_link

Почему серебро в Сбер онлайн можно купить по 81, а на бирже оно (SLVRUB_TOM) стоит 98? Это ТАК SLVRUB отслеживает мировые цены на серебро ?