Мои Инвестиции

🏁 Итоги дня: 24 апреля 🔸 ЮГК впервые в статусе публичной компании опубликовал отчетность по МСФО за 2023 г. EBITDA составила 30,9 млрд руб — на 6% выше консенсуса, но на 11% ниже нашего прогноза. Чистая прибыль компании оказалась существенно ниже наших ожиданий, составив 0,7 млрд руб. Вопрос о выплате дивидендов будет рассмотрен советом директоров ЮГК в мае, собрание акционеров (ГОСА) пройдет до конца июня. Подробнее. 🔸 Банк «Уралсиб» может выплатить 0,02738 руб. на акцию в виде дивиденда за 2023 г. (дивдоходность 11%). Совет директоров банка рекомендовал выплатить в виде дивидендов 9,9 млрд руб., включая 50% от чистой прибыли по РСБУ и 4,0 млрд руб. из нераспределенной прибыли прошлых лет. Собрание акционеров — 24 мая 2024 г. Закрытие реестра — 4 июня 2024 г. 🔸 Коммерческие запасы нефти в США за неделю до 19 апреля упали на 6,4 млн барр., суммарные запасы с учетом нефтепродуктов упали на 3,0 млн барр. до 1599 млн барр. Новость поддержала котировки Brent, которые на этой неделе восстанавливаются после провала до 86,5 $ на прошлой неделе. Цены на нефть могут вернуться к 90 $, если выяснится, что в апреле страны ОПЕК+ начали лучше соблюдать договоренности по сокращению добычи. $UGLD $USBN #СольДня

🏦 Чего мы ждем от пятничного заседания Банка России? Сохранения ключевой ставки на уровне 16,00%, ужесточения риторики и пересмотра прогноза по средней ключевой ставке наверх: — до 15-16,5% на 2024 год с февральских 13,5-15,5%, — до 9-11% на 2025 год с прошлых 8-10%. ❓Почему не повысить ключевую ставку сейчас? Data-dependent ограничение, созданное текущими темпами инфляции, не позволяет повышать ставку, пока они близки к целевым уровням — как в марте. ❓Что в forward-looking мышлении? 🔸Динамика экономической активности в начале года такова, что ЦБ придется пересмотреть свой прогноз по росту ВВП в 2024 году с 1-2% до 3-3,5%* Чтобы в 2026 году перейти к долгосрочно нейтральной денежно-кредитной политике (снизить ключевую ставку до 6-7% при устойчивом достижении инфляцией 4%), необходимо, чтобы разрыв выпуска закрылся в 2026 году, что возможно только при слабоотрицательной динамике выпуска в 2025-м. 🔸 Кредитование в марте ускорилось фронтально, а прирост портфеля превысил среднемесячное изменение 2023 года. 🔸 Текущие темпы инфляции в марте были близки к целевым благодаря околонулевому росту в продовольствии, тогда как в нерегулируемых услугах они были выше 10% SAAR**. Замедление текущей инфляции нельзя считать устойчивым. 🔸 Рынок труда продолжил ужесточаться по многим метрикам 💡Все вышеизложенное подразумевает, что как минимум опция повышения ключевой ставки должна быть на столе. ❓ Как правильно показать, что опция повышения ключевой ставки не иллюзия, а возможный сценарий? Верхняя граница прогнозного диапазона ключевой ставки на остаток года должна быть выше 16%. Прогнозный диапазон по средней ключевой ставке должен быть существенно пересмотрен наверх — до 15-16,5% на 2024-й и до 9-11% на 2025 год. * Например, свежий прогноз Минфина по росту ВВП в 2024 году составляет 3,6% ** С поправкой на сезонность и в пересчете на год

🟡 «Яндекс» опубликует 26 апреля финансовые результаты за I кв. 2024 г. Какими они будут? 🔸 Мы полагаем, что в I кв. 2024 г. выручка выросла на 39% г/г до 227 млрд руб. 🔸 Выручка сегмента «Поиск и Портал» могла вырасти на 36% г/г до 92 млрд руб. Это предполагает некоторое замедление по сравнению с прошлыми кварталами из-за высокой базы прошлого года. Мы также ожидаем дальнейшей нормализации роста выручки сегмента 🔸 В I кв. 2024 г. выручка сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», по нашим оценкам, выросла на 39% г/г до 123 млрд руб. 🔸 В частности, выручка подсегмента «Райдтех» могла вырасти на 44% г/г до 47 млрд руб. за счет увеличения числа поездок и доли поездок на машинах класса выше «эконом». Выручка подсегмента «Электронная коммерция» в I кв. 2024 г. могла вырасти на 36% г/г до 54 млрд руб., а подсегмента «Другие О2O-сервисов» – на 64% г/г до 28 млрд руб. 🔸 Скорр. EBITDA по итогам I кв. 2024 г. могла вырасти почти в два раза г/г до 25 млрд руб. Маржа по скорр. EBITDA могла составить 11%, что на 3 п. п. выше, чем в I кв. 2023 г. По итогам I кв. 2024 г. мы ожидаем сохранения высокой маржинальности подсегмента «Райдтех» и сегмента «Поиск и Портал». Мы также ожидаем улучшения маржинальности подсегмента «Электронная коммерция». 🤔 Стоит ли покупать акции сейчас? 🔸 Мы по-прежнему считаем «Яндекс», который входит в нашу подборку «Горячая десятка России», фундаментально привлекательной историей. Главным триггером остается завершение корпоративной реструктуризации. 🔸 Напомним, что завершение первого этапа корпоративной реструктуризации должно завершиться в I пол. 2024 г. Завершение второго этапа сделки должно состояться через 7 недель после завершения первого этапа. Ближе к завершению второго этапа Yandex N.V. планирует провести делистинг своих расписок с Мосбиржи. 🔸 МКПАО «Яндекс» уже получила листинг на Московской бирже: акции войдут в первый котировальный список и будут торговаться под тикером YDEX. Торги акциями начнутся в ближайшие месяцы (не раньше 15 мая), а об их старте будет сообщено дополнительно. 🔸 Мы полагаем, что в ближайшее время держателям акций голландской компании Yandex N.V. в российских депозитариях может быть предложен обмен на акции МКПАО «Яндекс». Пока основная неопределенность связана с окончательными условиями обмена. Мы исходим из предположения, что держателям акций в российских депозитариях обмен будет предложено обменять акции Yandex N.V. на акции МКПАО «Яндекс» в соотношении примерно 1:1. 🔸 По нашим оценкам, акции «Яндекса» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 10,5х, что представляется привлекательной оценкой. #ВладимирБеспалов #ПолинаПанина $YNDX

📗 Positive Technologies 26 апреля представит результаты за I кв. 2024 г. Что стоит ждать инвесторам? 🔸 Начало года является сезонно слабым для Positive Technologies, так как большая часть продаж приходится на конец года, а расходы распределены относительно равномерно. Как следствие, результаты первого квартала не показательны, а низкая рентабельность представляется нормальной. 🔸 Мы ожидаем, что в I кв. 2024 г. отгрузки выросли на 50% г/г до 1,8 млрд руб. за счет сохранения устойчивого спроса. 🔸 Вместе с тем убыток по EBITDA, по нашим оценкам, мог составить около 1 млрд руб. (против 0,3 млрд руб. в I кв. 2023 г.), а убыток по EBITDAC (EBITDA без учета капитализации расходов) – почти 2,9 млрд руб. (1,4 млрд руб. годом ранее). Такая динамика объясняется продолжающимися инвестициями в развитие новых перспективных продуктов (в т. ч. второй метапродукт Carbon), усиление команды и освоение зарубежных рынков. 🔸 На наш взгляд, активные инвестиции в развитие продуктового портфеля позволят Positive Technologies усилить свои позиции на быстрорастущем рынке кибербеза и будут способствовать сохранению высоких темпов роста в средне- и долгосрочной перспективе. В частности, по итогам 2024 г. компания планирует нарастить отгрузки почти на 60-100% г/г до 40-50 млрд руб. 🔸Мы по-прежнему видим хороший долгосрочный потенциал роста акций Positive Technologies, которая сейчас торгуется на уровне 18x EV/EBITDAС за 2024 г. 🔸 В то же время результаты за I кв. 2024 г. едва ли станут триггером. Ближайшим потенциальным катализатором может стать ежегодный форум по кибербезопасности Positive Hack Days (23-26 мая), где компания планирует представить новые продукты и объявить о старте коммерческих продажах NGFW (межсетевой экран нового поколения). #ВзглядНаКомпанию $POSI #ВладимирБеспалов #ПолинаПанина

⏰ Уже через час, в 17:00, состоится прямой эфир с АФК «Система» 🗣Встретимся с Дмитрием Коровкиным — исполнительным директором по корпоративным финансам и IR. 💬 Обсудим: — перспективы развития публичных и непубличных активов АФК, — планы по проведению IPO непубличных компаний, — потенциальные источники повышения акционерной стоимости АФК, — новую дивидендную политику, — вопросы управления долгом корпоративного центра и дочерних компаний. 🎙 Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://t.me/omyinvestments?livestream

Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции. Почему каналы выбрали эти акции 📗 Выпущенные отчеты • «Русагро» нарастила выручку в 1-м кв. 2024 года на 45% г/г • «Фосагро» нарастила выпуск продукции в 1-м кв. 2024 года на 6,9% г/г • НЛМК (див. доходность 11,2%) нарастил выручку в 2023 году на 4% г/г, чистую прибыль — на 25,8% г/г 💸 Ожидаемые дивиденды • «Магнит» планирует за год нарастить сеть жестких дискаунтеров до не менее 300 магазинов • «Сбербанк» — инвесторы ожидали объявления дивидендов за 2023 год 23 апреля • «Северсталь» — инвесторы ожидали объявления дивидендов за 1-й кв. 2024 года после отчетности 23 апреля • Globaltrans, «Совкомфлот», «Ростелеком» — без новостей 💸 Утвержденные дивиденды • Банк «Санкт-Петербург» — див. доходность 7,0% 🛢Нефтяные компании На фоне возможного обострения конфликта между Ираном и Израилем. • «Татнефть» — инвесторы ожидали совет директоров 23 апреля, где обсуждали дивиденды • «Лукойл» — без новостей, див. доходность 6,3% • «Сургутнефтегаз», «Роснефть» — без новостей 📰 Другие новости На фоне поддержки государством IT-отрасли в РФ и перехода на отечественное ПО: • Positive Technologies заявила о росте быстрее рынка • «Яндекс» — на фоне ожиданий публикации фин. результатов за 1-й кв. 2024 года, также запустил сервис «Нейро» для поиска с помощью ИИ • «Диасофт» — без новостей • «Мать и дитя» — редомициляция может занять ~ 35 рабочих дней • АФК «Система» (выручка группы «Элемент», которая может выйти на IPO, выросла на 93% г/г) и МТС — после объявления ценового диапазона в рамках IPO «МТС Банка» • «Циан» объявил планы по редомициляции и на фоне ожиданий хорошей отчетности по МСФО 26 апреля • Ozon — проект закона о регулировании маркетплейсов может получить отрицательный отзыв кабмина • «Артген» — из-за ожиданий роста прибыли • «Абрау-Дюрсо» — на фоне возможного подорожания вин из-за увеличения ввозной пошлины • Novabev Group на фоне роста продаж водки в 1-м кв. 2024 года на 1,6% г/г • «Софтлайн» вышел на рынок Казахстана • ВТБ тестирует собственную метавселенную • «Южуралзолото» — на фоне высоких цен на золото

🔍 «Южуралзолото» — слабые финансовые результаты за 2023 год   🌕 ЮГК первый раз в статусе публичной компании опубликовал финансовые результаты по итогам 2023 г.: EBITDA оказалась на 6% выше консенсуса, но на 11% ниже нашего прогноза. В то же время чистая прибыль компании оказалась существенно ниже наших ожиданий, составив 0,7 млрд руб. В отсутствии подробной отчетности по МСФО пока непонятна причина расхождения. ❗️Вопрос о выплате дивидендов будет рассмотрен советом директоров ЮГК в мае и вынесен на годовое общее собрание акционеров (ГОСА), которое пройдет до конца июня. Если компания будет придерживаться дивидендной политики, которая предполагает выплату 50% ЧП по МСФО, то ввиду низкой чистой прибыли дивиденд за 2023 г. может оказаться незначительным — с доходностью 0,2%. ⛏ Сегодня, 24 апреля, в 18:00 по МСК компания проведёт звонок для инвесторов и аналитиков. Мы будем внимательно следить за комментариями ЮГК по запуску новых активов и планах на ближайшие годы. 👀 Нейтрально смотрим на акции ЮГК ввиду значительного роста оценки компании — при текущих ценах на золото бумаги компании торгуются с мультипликатором 12М EV/EBITDA 4,8x (против ~4,0x у глобальных аналогов). При этом отмечаем перспективы роста компании — в результате запуска проектов роста EV/EBITDA'25 может снизиться до 2,8х при текущих ценах, а объявленная дивидендная доходность за 2025 г. может составить 10-11%, по нашим оценкам. #ВзглядНаКомпанию #металлургия $UGLD #ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

⏰ Доброе утро! 24 апреля 🔸 Индексы деловой активности в сфере услуг и промышленности США значительно ниже консенсус-прогноза. Сводный индекс PMI в ЕС, напротив, вырос до самого максимума за 11 месяцев. 🔸Акции США растут перед публикацией отчётов ИТ-гигантов на этой и следующей неделях. 🔸 Нефть подорожала примерно на 1 $ на более существенном, чем ожидалось, сокращении запасов в Штатах. 🔸 Выручка и прибыль Tesla оказались ниже консенсуса, а свободный денежный поток стал отрицательным. Несмотря на это, акции выросли на 13% после обещания И. Маска представить новые модели к началу 2025 года. 🔸Минэк представил макропрогноз до 2027 года. Ожидается, что рост ВВП в 2024-2025 гг. составит 2,3-2,4%. Прогноз профицита счета текущих операций был понижен на 30 млрд $ в 2024-2026 гг из-за снижения экспортных цен на нефть с 70,5 до 65 $ за барр. Средний курс доллара США в 2025 и 2026 годах прогнозируется на уровне 98,6 и 101,2 рубля соответственно. ☕ Мысли с утра Индекс Мосбиржи потерял около 1% в результате продаж в акциях «Сбербанка» и «Газпрома». Набсовет «Сбербанка» не стал увеличивать коэффициент дивидендных выплат с привычных 50% — это могло стать разочарованием для части инвесторов. Но основным негативом для рынка, по всей видимости, стал пересмотр аналитиками своих ожиданий в сторону ужесточения сигнала Банком России по итогам заседания в пятницу.

🏁 Итоги дня: 23 апреля 🔸 Набсовет «Сбербанка» рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 33,3 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 11%. Сумма выплат составит 750 млрд руб. или 50% от чистой прибыли. Закрытие реестра — 11 июля 2024 г. ГОСА по выплате дивидендов состоится 21 июня. 🔸 Совет директоров «Татнефти» рекомендовал финальный дивиденд в размере 25,17 руб. на акцию (доходность 3,5%), что немногим выше консенсус-прогноза «Интерфакса» в 23,8 руб. на акцию. В сумме по итогам 2023 г. «Татнефть» выплатит 87,88 руб. на акцию, доходность — 12,1%. Дивидендные выплаты составят 71% от чистой прибыли и 198% от свободного денежного потока. Следующее объявление дивиденда стоит ожидать в середине августа по итогам 1-го пол. 2024 г. 🔸 «Северсталь» представила финансовые результаты по МСФО за 1-й кв. 2024 г. и объявила дивиденды. EBITDA металлурга в 1-м кв. 2024 г. составил 65,3 млрд руб. — на 3% выше наших оценок и на 2% выше консенсуса. Совет директоров «Северстали» рекомендовал выплатить дивиденды за 1-й кв. 2024 года — 38,3 руб. на акцию (доходность 2,0%), что составляет почти 100% FCF за 1-й кв. 2024 г. Дата дивидендной отсечки — 17 июня 2024 г. Подробнее. $SBER $TATN $CHMF #СольДня